出品 | 妙投APP
作者 | 张博
编辑 | 丁萍
头图 | AI生图
这两年，AI最热，算力更热。
围绕算力，市场已经讲了很多故事：芯片、服务器、液冷、AIDC、智算中心、国产替代、推理需求……每个方向都足够重要，也都足够吸引资本关注。
但故事本身并不等于业绩。
在产业早期，资本可以为想象力定价，但随着时间推移，市场终究会回到一个更现实的锚，谁能把故事变成收入，把景气变成利润。
所以一个更值得回答的问题是，在这一轮AI算力产业链中，谁最先把景气变成利润？
答案未必是最上游的芯片，也未必是最重资产的AIDC，而很可能是一个看起来没有那么耀眼的环节——算力租赁。
这并不是说算力租赁比芯片更重要，也不是说它代表产业终局。恰恰相反，它的价值在于：在产业链尚未完全成熟、供给仍在爬坡、需求却快速释放的阶段，它最能承接现实缺口，也最容易率先兑现业绩。
为什么算力租赁会先跑出来？
很多人看产业，习惯先看“谁最核心”。但产业运行往往不是这样。真正最先赚钱的，常常不是壁垒最高的环节，而是最先解决现实矛盾的环节。
今天中国AI算力市场最现实的矛盾是什么？不是完全没有算力，而是高质量算力供给与真实业务需求之间存在明显错配。
这种错配主要体现在三个层面。
第一，需求起来得比供给更快。
尤其是推理需求。过去两年，市场更多聚焦训练，谁在做大模型、谁能堆更多参数，容易成为行业焦点。但现在，越来越多企业面对的是另一个问题：模型训练完了，怎么真正进入业务？怎么服务客户？怎么形成持续调用？
一旦进入应用阶段，推理就不再是一次性投入，而是持续性消耗。训练是项目制的，推理则是运营制的；训练像建工厂，推理像每天都要开机器。随着AI助手、智能客服、AI编程、金融投研、工业质检等应用逐步落地，推理算力会越来越像水电煤，而不是阶段性采购品。
第二，供给没有同步跟上。
国产芯片在进步，AIDC也在建设，这些都没有问题。但从产业现实看，无论是芯片出货、软件适配、集群部署，还是机房、电力、液冷、运维，整个体系都还处在逐步完善过程中。也就是说，需求已经先走了一步，供给还在追赶。
第三，不是所有客户都适合自建。
大厂可以自建，头部云厂商可以自建，少数模型公司也可以自建。但大量AI应用公司、行业解决方案商、创业团队，并没有能力一次性投入大量资金采购GPU、搭建机房、做资源调度和系统适配。他们更需要的是一种灵活、可调用、可扩展的服务方式。
这正是算力租赁在当前阶段的重要性所在。
它并不是简单“出租GPU”，而是把原本难以直接使用的算力资源，以更低门槛、更快速度、更高灵活性的方式交付给客户。
从产业逻辑上看，这是一种典型的阶段性红利。当供给还不够顺、需求又已经上来时，最先受益的往往是连接供需两端的服务层。
芯片和AIDC为何不能优先兑现？
一个自然的问题是，芯片这么重要，为什么反而不是最先兑现的环节？
从长期看，芯片无疑是最关键的变量之一。谁掌握高性能芯片，谁掌握软件生态，谁能形成全栈能力，谁就更有可能定义未来行业格局。
但从现实约束看，国产AI芯片仍处在爬坡阶段：制程与产能、先进封装、高带宽存储、软件兼容、系统调优、客户验证、规模交付……这些都需要产业链协同推进，难以一蹴而就。
更关键的是，出货不等于好用。
企业在采购时，看的不是参数表，而是能否稳定部署、是否适配现有框架、在真实业务中是否具备可接受效率。从英伟达生态迁移到国产生态，本质上是一项系统工程，而非简单替换硬件。
因此，在国产替代推进过程中，芯片的价值会持续上升，但其业绩兑现通常会有一个爬坡过程。
而在这个过程中，算力租赁反而更容易先承接需求，因为它可以把不同来源、不同架构、不同阶段成熟度的资源进行整合和服务化输出。
换句话说，芯片定义长期能力，租赁承接当下需求。
另一个经常被拿来与算力租赁比较的，是AIDC，也就是AI数据中心。从产业价值上说，AIDC非常重要。因为未来无论是国产卡放量，还是大规模推理部署，都离不开高功率机柜、电力保障、液冷散热、网络互联和运维体系。AI时代的数据中心，已经不是传统IDC的简单延伸，而是一次基础设施升级。
但AIDC的重要，不意味着它会最先体现弹性。原因也很简单：AIDC属于典型的重资产行业，投资大、建设周期长、项目推进慢、回报释放相对滞后。它更像是一种“承载能力”的建设，而不是一种“即时变现能力”的体现。
从产业链位置看，AIDC是底座。但底座的收益，往往建立在上层需求已经逐步稳定、硬件交付开始规模化、客户部署进入批量化之后。
相比之下，算力租赁更轻、更灵活，也更容易在产业早期阶段快速响应需求。当客户还在试业务、试模型、试架构、试国产替代路径时，他们不一定马上需要长期签约一个大规模AIDC方案，但很可能已经需要一部分算力资源来做验证、上线和运营。
所以，两者并不是谁替代谁，而是受益阶段不同。算力租赁更像先行指标，AIDC更像中期承载。
推理时代，为什么更利好算力租赁？
理解算力租赁，关键要理解一个变化：AI产业的算力重心，正在从训练逐步转向推理。
训练当然重要，但训练的特点是集中、阶段性、头部化。真正长期进行大规模训练的，主要还是少数头部企业。推理则不同。一旦AI从模型研发走向业务应用，推理需求就会迅速扩散到更多行业、更多企业、更多场景。
而推理需求有几个天然特征，非常适合租赁模式。
首先，需求更碎片化。
不同客户、不同场景、不同时间段，对算力的需求强度差异很大。有人需要高峰时段弹性扩容，有人需要持续稳定运行，有人只是短期测试和迁移。这样的需求结构，不适合所有企业都去自建。
其次，需求更持续。
训练完成后，资源投入可能下降；但推理一旦上线，就会变成长期运营成本。客户会更关心成本控制、资源利用率和弹性调度，而不仅仅是一次性采购能力。
第三，客户更在意“能不能尽快跑起来”。
很多企业并不想成为算力基础设施公司，他们只是希望自己的AI应用尽快上线、模型尽快服务用户、业务尽快形成闭环。在这种情况下，谁能提供“即取即用”的算力服务，谁就更有机会。
所以，在推理时代，算力租赁的价值不只是出租资源，而是提供一种更适合企业使用习惯的基础能力。它把原本复杂、重投入、长周期的资源获取过程，变成了一种更像云服务的能力调用。
从这个意义上说，算力租赁并不是一个简单中间层，而是在推理时代承担了“基础设施服务化”的角色。
但问题在于，市场对它的理解仍然偏浅。如果只是把算力租赁理解为“按小时出租GPU”，今天这个环节之所以值得重估，原因至少有四点：
第一，它最贴近真实需求。
很多产业链环节离客户其实并不近。芯片厂面对的是渠道和大客户，AIDC面对的是建设项目和长期订单，服务器厂面对的是集成与交付。
只有租赁平台，往往最直接面对业务上线的那一刻。谁着急上模型、谁缺资源、谁愿意为时间支付溢价，租赁方最先感知。这意味着，租赁价格和订单变化，往往比很多上游数据更早反映行业景气度。
第二，它把重投入变成轻调用。
算力采购本质上是重资产行为。但很多企业对未来业务规模并不完全确定，也不想在技术快速迭代时过早锁定设备。租赁模式的最大价值，不是简单省钱，而是让客户把资本开支转化为经营开支，把不确定性转化为灵活性。在产业早期，灵活性往往比拥有权更重要。
第三，它正在从“租资源”走向“卖服务”。
真正有竞争力的算力租赁公司，不会长期停留在“裸卡出租”阶段。它们会逐步向更高附加值的服务延伸，比如模型适配、异构调度、集群管理、国产迁移、数据安全、运维支持，甚至按调用量和效果计费。一旦走到这一步，算力租赁就不再只是资源中介，而会更像一种平台型服务。
第四，它是国产替代过程中的缓冲层。
国产算力的成熟一定是渐进式的，而不是瞬间完成的。在这个过程中，客户会面临混合部署、架构切换、兼容测试等复杂问题。算力租赁平台恰好可以承担“过渡层”的功能：既帮助客户接入现有资源，也帮助客户逐步迁移到新的国产生态。这个作用，在产业爬坡期非常关键。
我们把整条算力链放在时间轴上看，很多讨论容易混乱，是因为总想用一个逻辑解释整条产业链。但实际上，算力链条不是一起起飞的，而是分阶段受益的。
短期看，最先受益的是算力租赁。因为它直接承接需求外溢，最容易体现价格变化，也最容易形成收入和利润。
中期看，服务器、交换机、液冷、机柜、AIDC等基础设施环节会逐步跟上。因为当国产卡开始规模交付、客户开始批量部署时，整个承载体系就会进入建设和扩容阶段。
长期看，真正决定产业格局的，仍然是芯片和生态。因为最终谁掌握底层技术、谁掌握标准、谁掌握开发者体系，谁就掌握行业上限。
从这个角度看，可以形成一个更清晰的判断：
算力租赁，吃的是短期供需错配红利；
AIDC和相关基础设施，吃的是中期扩容红利；
芯片和生态，吃的是长期替代与平台红利。
这不是谁高谁低的问题，而是谁先谁后的问题。
今天市场最容易喊出的一个词，是“算力荒”，但如果只停留在“缺不缺”的层面，其实还不够深入。
真正重要的问题是，在需求快速释放、供给尚未完全顺畅的阶段，算力怎样才能更快、更灵活、更低门槛地被使用起来？
谁能回答这个问题，谁就能在阶段性机会中率先受益。从这个意义上说，算力租赁之所以值得关注，并不是因为它代表最终格局，而是因为它在当下这个时点上，最有效地解决了产业中的现实痛点。它不是最耀眼的一环，却可能是最先兑现的一环；它不是决定天花板的一环，却可能是最先把行业景气转化为利润表的一环。
一句话说，芯片决定上限，AIDC决定承载，算力租赁决定当下谁先把钱赚到。
本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4851596.html?f=wyxwapp
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