大(dà)國重器科學儀器

助力科技創新研發，科學儀器行業方興未艾

科技創新研發之基，全球科學儀器行業市場(chǎng)規模穩定增長(cháng)

　　科學儀器具備複雜(zá)而精密的(de)技術體系，其制造水(shuǐ)平是衡量一個(gè)國家高(gāo)端制造能力的(de)重 要指标之一。科學儀器屬于廣義的(de)科學服務行業範疇，其中實驗分(fēn)析儀器是科學儀器重要 組成部分(fēn)，是基礎的(de)科學實驗裝備，具備複雜(zá)而精密的(de)技術體系，包括色譜、質譜、原子 光(guāng)譜、分(fēn)子光(guāng)譜、材料表征、表面科學、生命科學儀器、實驗室自動化(huà)及軟件、全球通(tōng)用(yòng) 分(fēn)析儀和(hé)全球實驗室設備等。先進的(de)儀器設備是科學研究和(hé)技術創新的(de)基礎條件，科學儀 器行業是爲科學研究提供工具和(hé)方法的(de)高(gāo)科技行業，其創新、制造和(hé)應用(yòng)水(shuǐ)平是衡量一個(gè) 國家科技發展水(shuǐ)平和(hé)潛力的(de)重要标志。我們認爲，科學分(fēn)析儀器是支撐科學進步、科技創 新質量優化(huà)的(de)基礎性行業，也(yě)是對(duì)一國工業水(shuǐ)平、創新實力甚至國家安全有著(zhe)重大(dà)影(yǐng)響的(de) 戰略性行業。

　　科學儀器行業下(xià)遊客戶主要爲各大(dà)科研主體。科學儀器産業鏈位于行業中遊，上遊主 要爲各類儀器部件，包括光(guāng)學部件、真空部件、電子部件、機械部件等，下(xià)遊則應用(yòng)于高(gāo) 校、政府、第三方檢測公司以及各類工業生産企業的(de)科研、檢測與教學活動中。從中遊來(lái) 看，科學儀器可(kě)與試劑耗材、各類實驗室服務相互配套，進而爲下(xià)遊提供完整的(de)科學服務 綜合解決方案。

　　全球研發經費持續投入，科學儀器行業市場(chǎng)規模預計将穩定增長(cháng)。科學儀器行業是科 學服務行業的(de)重要組成，聚焦服務國家創新驅動、轉型升級戰略，爲産業升級和(hé)企業創新 提供助力和(hé)保障，已成爲當今世界科技和(hé)經濟發展不可(kě)或缺的(de)先行行業，它的(de)發展在一定 程度上标志著(zhe)一個(gè)國家的(de)經濟和(hé)科技發展水(shuǐ)平。如歐美(měi)日等科技強國都有強大(dà)的(de)本土科學 服務公司作爲本國創新服務支撐，不僅能夠提升本國協同創新速度和(hé)成果轉化(huà)效率，降低 科研物(wù)資的(de)采購(gòu)成本，還(hái)能保障科研物(wù)資安全和(hé)科研數據信息安全，确保行業标準制定話(huà) 語權。

　　近年來(lái)随著(zhe)世界科技競争日趨激烈，全球正迅速進入知識密集型經濟時(shí)代，科學和(hé)工 程研究、商業化(huà)應用(yòng)及智力成果轉化(huà)的(de)重要性愈發凸顯，世界許多(duō)國家都把強化(huà)科技創新 作爲國家戰略，把科技投資作爲戰略性投資，出台一系列科技創新政策，如美(měi)國于 2009、 2011、2015 年連續出台《美(měi)國國家創新戰略》；歐盟于 2014 年起正式實施“地平線 2020” 科研規劃；日本近年出台了(le)《第五期科學技術基本計劃（2016-2020）》、《科學技術創新綜 合戰略 2017》等重要文件。我們認爲随著(zhe)各個(gè)國家将資源集中到研發、教育等知識密集 型領域，政府、企業和(hé)科研機構研發經費的(de)穩定投入将持續帶動科學儀器行業市場(chǎng)規模不 斷增長(cháng)——根據 Statista 機構統計，2019 年全球研發總支出約 2.37 萬億美(měi)元，2010-2019 年複合增速 6%左右。

　　另一方面，考慮到全球各國研發經費仍以企業爲主（在我們選取的(de)七個(gè)國家中，來(lái)源 于企業的(de)研發經費平均占比爲 67%，企業執行的(de)研發經費平均占比約 73%），并且考慮到 生命科學、生物(wù)醫藥企業是科學服務行業的(de)主要客戶（參考賽默飛(fēi) 2019 年官網提供的(de)投 資者交流材料數據，賽默飛(fēi)收入結構中 42%來(lái)自生物(wù)醫藥領域，23%來(lái)自生命科學與診斷 領域），因此我們認爲，伴随全球生命科學領域研究資金的(de)持續投入、生物(wù)醫藥企業研發 投入的(de)不斷增加，以及全球醫療健康領域投融資額的(de)快(kuài)速增長(cháng)，将進一步推動全球科學儀 器行業市場(chǎng)規模的(de)擴容。

　　預計 2022 年全球分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模約 750 億美(měi)元，中國占比約 12-15%。根據 SDI 發布的(de)全球實驗分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模數據顯示，2022 年全球分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模預計達到 750億美(měi)元，2015-2022年年均複合增長(cháng)率約爲 5.6%；其中，中國市場(chǎng)成長(cháng)快(kuài)速，2015-2020 年中國分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模增速爲 6.8%，2020 年市場(chǎng)規模全球占比爲 11.70%，若我們假 設 2022 年占比爲 12-15%，則估計 2022 年中國分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模約爲 90-113 億美(měi)元。

　　國内科研支出快(kuài)速增長(cháng)，科學儀器下(xià)遊應用(yòng)場(chǎng)景廣闊

　　中國科學研究起步較晚，但近年來(lái)科研經費投入增長(cháng)顯著。中國作爲發展中國家，整 體科學研究領域起步較晚，存在著(zhe)服務機構專業化(huà)程度不高(gāo)、高(gāo)端服務業态較少、知名品 牌與複合型人(rén)才缺乏等問題，相較國外發達國家具有明(míng)顯差距，但近年來(lái)随著(zhe)國家加快(kuài)創 新體系建設和(hé)産業升級，相繼發布一系列如《國家中長(cháng)期教育改革和(hé)發展規劃綱要 （2010-2020 年）》、《國家中長(cháng)期科技人(rén)才發展規劃（2010-2020 年）》、《關于深化(huà)科技體 制改革加快(kuài)國家創新體系建設的(de)意見》、《國家創新驅動發展戰略綱要》、《國務院關于全面 加強基礎科學研究的(de)若幹意見》等重要文件。在國家政策對(duì)科技型企業自主創新的(de)扶持下(xià)， 我們認爲國家科研經費投入的(de)持續增長(cháng)，将帶動科研機構及企業對(duì)于科研産品及服務需求 的(de)增加，推動中國科學儀器行業進一步發展。

　　根據國家統計局《2021 年全國科技經費投入統計公報》數據，2021 年全國共投入研 究與試驗發展（R&D）經費 27956.3 億元，比上年增加 3563.2 億元，同比增長(cháng) 14.61%， 2010-2021 年均複合增速 13.32%；研發支出占 GDP 比重也(yě)由 2010 年的(de) 1.70%上升到 2021 年的(de) 2.44%。

　　具體來(lái)看，國内科研投入活動主體以企業爲主，占比超過四分(fēn)之三。2021 年全國科 技經費投入分(fēn)活動主體來(lái)看，各類企業研究與試驗發展（R&D）經費支出 21504.1 億元， 同比增長(cháng) 15.2%；政府屬研究機構經費支出 3717.9 億元，同比增長(cháng) 9.1%；高(gāo)等學校經費 支出 2180.5 億元，同比增長(cháng) 15.8%。企業、政府屬研究機構、高(gāo)等學校經費支出所占比 重分(fēn)别爲 76.9%、13.3%和(hé) 7.8%；分(fēn)類型看，全國基礎研究經費 1817.0 億元，同比增長(cháng) 23.9%；應用(yòng)研究經費 3145.4 億元，同比增長(cháng) 14.1%；試驗發展經費 22995.9 億元，同 比增長(cháng) 14.0%。基礎研究、應用(yòng)研究和(hé)試驗發展經費所占比重分(fēn)别爲 6.5%、11.3%和(hé) 82.3%。

　　與發達國家相比，中國研發投入占比仍有明(míng)顯提升空間。根據 Word Bank 數據，2018 年中國研發支出約3184億美(měi)元，研發經費總額僅次于美(měi)國的(de)5730億美(měi)元，位列全球第二； 但從研發投入強度來(lái)看（即研發經費投入/GDP 的(de)比例），中國與發達國家還(hái)存在不少距離， 2018 年中國研發投入強度約 2.19%，低于世界平均水(shuǐ)平的(de) 2.27%，而美(měi)國爲 2.84%，德 國爲 3.09%，日本爲 3.26%，韓國超過 4%、達到 4.85%，以色列全球最高(gāo)爲 4.95%。

　　根據國務院 2016 年發布的(de)《國家創新驅動發展戰略綱要》，綱要預計“到 2020 年進 入創新型國家行列，研究與試驗發展（R&D）經費支出占國内生産總值比重達到 2.5%；到 2030 年跻身創新型國家前列，研究與試驗發展（R&D）經費支出占國内生産總值比重 達到 2.8%”。據上，假設到 2030 年中國研發投入強度達到 2.8%，參考國際貨币基金組織 IMF 的(de)預測到 2030 年中國 GDP 總值将超過 25 萬億美(měi)元，則 2030 年中國研究與試驗發 展（R&D）經費支出有望達到約 50000 億元，2019-2030 年複合增速預計約爲 8%。 因此總體來(lái)看，中國科研經費投入近年保持增長(cháng)，未來(lái)投入強度預計仍将穩步提高(gāo)— —我們認爲中國科研經費，特别是在生物(wù)醫藥和(hé)新材料等領域的(de)持續增長(cháng)，将帶動市場(chǎng)對(duì) 科研實驗用(yòng)品需求的(de)增加，預計科學儀器行業市場(chǎng)将進一步擴容。

　　科學儀器應用(yòng)廣泛，跟随下(xià)遊行業發展規模持續擴張。科學儀器是用(yòng)來(lái)測定物(wù)質的(de)組 成、結構等特性的(de)儀器，物(wù)質分(fēn)析包括定性分(fēn)析、定量分(fēn)析、結構分(fēn)析和(hé)某些物(wù)理(lǐ)特性的(de) 分(fēn)析。實驗分(fēn)析儀器使得(de)樣品處理(lǐ)、分(fēn)析、檢測結果更爲精确，操作更爲簡便，有毒有害 物(wù)質的(de)處理(lǐ)更爲專業，是各行業科學研究、分(fēn)析測試的(de)得(de)力工具，對(duì)産業發展起到良好的(de) 助力作用(yòng)。科學儀器行業的(de)下(xià)遊用(yòng)戶廣泛分(fēn)布在國民經濟衆多(duō)領域中，主要有食品、制藥、 農林(lín)水(shuǐ)産、環境、第三方檢測、化(huà)工、科研與教育等領域。在單位性質上，實驗分(fēn)析儀器 的(de)終端用(yòng)戶主要爲政府單位、科研院所及大(dà)專院校、企業及第三方檢測公司等。由于下(xià)遊 用(yòng)戶具有較大(dà)差異性，因此也(yě)對(duì)實驗分(fēn)析儀器行業的(de)産品提出了(le)多(duō)樣化(huà)、個(gè)性化(huà)等需求。

　　生命科學領域是分(fēn)析儀器的(de)最大(dà)應用(yòng)市場(chǎng)。儀器分(fēn)析是現代制藥工業中一項必不可(kě)少 的(de)方法與途徑，在制藥過程中通(tōng)過科學手段分(fēn)析，可(kě)以全面而系統地建立藥物(wù)制劑研發、 生産、治療的(de)質量監管體系，以保證民衆用(yòng)藥穩定、安全和(hé)有效。近年來(lái)，分(fēn)析儀器與分(fēn) 析技術快(kuài)速發展，使其在制藥領域的(de)應用(yòng)日益普及，特别是在新藥研究、藥物(wù)分(fēn)析、臨床 檢驗、病因研究等領域。根據 SDI 發布的(de)《2015-2020 全球分(fēn)析儀器市場(chǎng)》數據顯示，分(fēn) 析儀器應用(yòng)最多(duō)的(de)是生命科學領域，其中制藥領域占據分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 14%，醫院/ 臨床占據分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 11%，生物(wù)技術占據分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 10%，CRO 占據 分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 6%，合計占據分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 41%。

　　食品領域

　　在經濟快(kuài)速發展與人(rén)民生活質量迅速提高(gāo)的(de)背景下(xià)，民衆食品安全意識增強，對(duì)食品營養品質的(de)需求逐漸提高(gāo)，政府與食品行業相關企業對(duì)食品營養與安全問題的(de)重視程度也(yě) 在不斷提升，促使我國食品檢測市場(chǎng)快(kuài)速發展。據中商情報網數據顯示，2016-2021 年中 國食品安全檢測市場(chǎng)規模持續增長(cháng)，2021 年市場(chǎng)規模達 1,093.6 億元，預計 2022 年我國 食品安全檢測市場(chǎng)規模将達 1,204 億元。政府監管部門、食品生産加工企業、食品安全檢 測機構是我國食品安全檢測市場(chǎng)的(de)主要客戶群體。

　　食品安全檢測的(de)常見方法有四大(dà)類，分(fēn)别爲電化(huà)學分(fēn)析法（滴定法、電位法、庫侖法 等）、光(guāng)學分(fēn)析法（紅外光(guāng)譜法、紫外分(fēn)光(guāng)光(guāng)度法、熒光(guāng)光(guāng)度法等）、色譜分(fēn)析法（氣相色 譜法、高(gāo)效液相色譜法等）、色譜-質譜聯用(yòng)法（氣相色譜-質譜法、液相色譜-質譜法），相 應所使用(yòng)的(de)實驗分(fēn)析儀器也(yě)各不相同。凱氏定氮儀、杜馬斯定氮儀可(kě)用(yòng)于食品蛋白質含量 檢測領域；微波合成萃取儀、固相萃取儀可(kě)用(yòng)于食品添加劑、農藥殘留檢測的(de)樣品前處理(lǐ) 領域；高(gāo)效液相色譜儀在食品安全檢測領域有著(zhe)廣泛的(de)應用(yòng)，如甜味劑、色素、防腐劑、 糖類、維生素、農藥殘留、獸藥殘留檢測等；氣相色譜-離子遷移譜聯用(yòng)儀可(kě)應用(yòng)于食品風 味研究、農産品産地區(qū)分(fēn)、食品品質分(fēn)級、食品貨架期判斷、食品摻僞鑒别等領域；電位 滴定儀可(kě)用(yòng)于食品中碘、二氧化(huà)硫殘留、過氧化(huà)值、含糖量、脂肪酸值測定等領域。未來(lái)， 随著(zhe)食品行業持續發展，檢驗檢測方法不斷豐富，食品營養與安全檢測市場(chǎng)的(de)快(kuài)速增長(cháng)将 爲上遊實驗分(fēn)析儀器的(de)市場(chǎng)需求提供強大(dà)支撐。

　　制藥領域

　　醫藥制造業是指原料經物(wù)理(lǐ)變化(huà)或化(huà)學變化(huà)後成爲新的(de)醫藥類産品的(de)過程，包含中西 藥、獸用(yòng)藥品、醫藥原藥以及衛生材料制造等。醫藥制造業是關系到國計民生的(de)基礎性、 戰略性産業，是國民經濟的(de)重要組成部分(fēn)。近年來(lái)，随著(zhe)我國國民經濟持續快(kuài)速發展，人(rén) 均可(kě)支配收入增加，居民健康意識提升，醫療健康支出增加，推動公衆對(duì)醫藥産品的(de)需求 增加。同時(shí)，政府頒布多(duō)項政策鼓勵新藥研發，加速藥品上市審評審批，疊加科學技術進 步的(de)推動，中國本土制藥企業迅速成長(cháng)，中國制藥行業蓬勃發展。據國家統計局公布的(de)數 據，2021年，中國共有醫藥制造業企業8,337個(gè)，較2020年增加了(le)167個(gè)，同比增長(cháng) 2.04%。 根據弗諾斯特沙利文分(fēn)析報告（轉引自海能技術招股書(shū)）顯示，中國制藥市場(chǎng)規模從 2015 年的(de) 1,943 億美(měi)元增長(cháng)至 2019 年的(de) 2,384 億美(měi)元；未來(lái)五年（2019-2024 年），中國制藥行業市場(chǎng)規模将持續擴大(dà)，預計于 2024 年達到 3,225 億美(měi)元。

　　制藥過程中常見的(de)分(fēn)析方法有電化(huà)學分(fēn)析法（電解法、電位法等）、光(guāng)譜分(fēn)析法 （紫 外分(fēn)光(guāng)光(guāng)度法、紅外光(guāng)譜法、原子吸收分(fēn)光(guāng)光(guāng)度法等）、色譜分(fēn)析法（氣相色譜法、高(gāo)效 液相色譜法、薄層色譜法等）和(hé)核磁共振波譜法等。此外，色譜法與質譜法聯用(yòng)形成的(de)氣 相色譜-質譜、液相色譜-質譜也(yě)是多(duō)組分(fēn)藥物(wù)定性和(hé)定量分(fēn)析的(de)重要工具。凱氏定氮儀可(kě) 用(yòng)于藥品、制藥原料中氮含量測定等領域；微波消解儀可(kě)用(yòng)于藥物(wù)中重金屬等成分(fēn)檢測的(de) 前處理(lǐ)領域；微波合成萃取儀、固相萃取儀可(kě)用(yòng)于藥品、制藥原料中有機物(wù)的(de)萃取等前處 理(lǐ)領域；高(gāo)效液相色譜儀可(kě)用(yòng)于合成藥物(wù)的(de)純化(huà)及質量控制、中草(cǎo)藥有效成分(fēn)的(de)分(fēn)離制備 及純度測定、藥代動力學研究中的(de)分(fēn)離分(fēn)析等領域；電位滴定儀可(kě)用(yòng)于藥品及其原料的(de)含 量測定與分(fēn)析等領域。随著(zhe)制藥行業市場(chǎng)規模的(de)不斷擴大(dà)，以及制藥行業生産過程、質量 監控過程中分(fēn)析儀器應用(yòng)的(de)不斷深化(huà)，實驗分(fēn)析儀器在制藥領域的(de)市場(chǎng)需求将進一步提升， 未來(lái)具備廣闊的(de)發展空間。

　　檢驗檢測領域

　　檢驗檢測行業是指檢驗檢測機構接受政府監管機構、生産商或産品用(yòng)戶的(de)委托， 通(tōng) 過專業技術手段及儀器設備在相應标準及技術規範等條件下(xià)對(duì)鑒定的(de)樣品質量、安全、性 能、環保等方面指标進行檢驗檢測并出具檢驗檢測報告，從而評定是否符合政府、行業和(hé) 用(yòng)戶在質量、安全、性能等方面的(de)标準和(hé)要求。檢驗檢測是國家質量基礎設施的(de)重要組成 部分(fēn)，是實驗分(fēn)析儀器的(de)主要下(xià)遊市場(chǎng)之一。據國家市場(chǎng)監督管理(lǐ)總局公布的(de)數據顯示， 2013-2020 年我國檢驗檢測行業的(de)營業收入從 1,398.5 億元增長(cháng)至 3,585.9 億元，年均複 合增長(cháng)率達到 14.40%，行業規模保持高(gāo)速增長(cháng)态勢。檢驗檢測行業的(de)高(gāo)速發展帶動了(le)相 關儀器設備的(de)規模擴張，2013 年我國共有各類檢驗檢測儀器設備 328.10 萬台/套，而在 2020 年已經增長(cháng)至 808.01 萬台/套，年均複合增速約爲 13.74%。下(xià)遊應用(yòng)領域的(de)不斷發 展将爲上遊實驗分(fēn)析儀器帶來(lái)可(kě)觀的(de)需求增量，也(yě)将對(duì)儀器産品的(de)性能、精度、效率提出 更高(gāo)要求，從而成爲實驗分(fēn)析儀器行業技術升級和(hé)産品叠代的(de)源動力。

　　随著(zhe)國家相關産業政策的(de)支持，下(xià)遊行業需求的(de)不斷釋放，國内企業自主研發實力的(de) 逐步增強，我們認爲中國實驗分(fēn)析儀器行業正逐步步入高(gāo)速度、高(gāo)質量發展時(shí)期，未來(lái)市 場(chǎng)潛力巨大(dà)。近年來(lái)，中央和(hé)地方各級政府也(yě)出台了(le)一系列産業政策，大(dà)力扶持實驗分(fēn)析 儀器領域的(de)發展，提升中國高(gāo)端裝備制造能力。在國家統計局頒布的(de)《戰略性新興産業分(fēn) 類（2018）》中，實驗分(fēn)析儀器被列入高(gāo)端裝備制造産業，是國家重點鼓勵發展的(de)領域。 根據 SDI 數據，2020 年中國實驗分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模約 75 億美(měi)元，2015-2020 年複合增速 爲 6.80%，高(gāo)于同期北(běi)美(měi)（5.20%）、歐洲（3.10%）、日本（2.90%）。

　　全球科學儀器龍頭重視并購(gòu)與創新，全産業鏈協同發展

　　持續性整合和(hé)并購(gòu)始終是全球龍頭做(zuò)大(dà)做(zuò)強的(de)重要驅動力。目前美(měi)國、歐洲等發達國 家或地區(qū)相關行業發展已基本成熟，市場(chǎng)競争較爲平穩。行業内公司，已經在資本的(de)推動 下(xià)，規模化(huà)發展，完成了(le)從家族化(huà)中小型企業向巨無霸企業過渡的(de)階段，跨國企業構建了(le) 産品全系列生态圈并以兼并收購(gòu)作爲主要競争策略，通(tōng)過收購(gòu)競賽，快(kuài)速擴增新型科研用(yòng) 品品類和(hé)相關專利，築高(gāo)行業壁壘、消除競争，進而利用(yòng)壟斷地位控制産品價格，攫取高(gāo)額利潤，也(yě)誕生了(le)一批具有世界影(yǐng)響力的(de)公司——從單一領域到一站式科研服務提供商， 行業集中度也(yě)随之上升。

　　海外科學儀器龍頭在并購(gòu)中注重全産業鏈協同效應。以賽默飛(fēi)世爾在分(fēn)析儀器領域的(de) 并購(gòu)活動爲例，賽默飛(fēi)世爾注重與并購(gòu)标的(de)産生協同效應，對(duì)擁有高(gāo)技術壁壘的(de)儀器公司 進行并購(gòu)，橫向拓展新的(de)産品矩陣，縱向延伸新的(de)儀器應用(yòng)領域，不斷加強分(fēn)析儀器所需 的(de)原材料與部件配套能力，形成完善的(de)産品解決方案（即擁有齊全的(de)儀器産品、配套設備、 試劑耗材産品線的(de)供應鏈體系，向“科學服務一體化(huà)”延伸）。

　　以創新産品與應用(yòng)奠定品牌基礎。分(fēn)析儀器的(de)底層技術原理(lǐ)差異大(dà)，技術壁壘高(gāo)，全 球分(fēn)析儀器龍頭均保持了(le)長(cháng)周期較爲穩定的(de)研發投入，過去 5 年研發費用(yòng)率基本處于 2%~10%區(qū)間内。從賽默飛(fēi)世爾爲例，全球科學儀器龍頭均具有以下(xià)“創新基因”： 1）推出全球領先産品。在 2019 年的(de)美(měi)國質譜年會（ASMS），賽默飛(fēi)推出了(le)超高(gāo)分(fēn) 辨質譜儀 Thermo Scientific Orbitrap Eclipse，旨在解決生物(wù)學研究中的(de)分(fēn)析難題，輕松應 對(duì)蛋白質組學，生物(wù)制藥與蛋白質高(gāo)級結構分(fēn)析研究中的(de)各項挑戰； 2）引領應用(yòng)場(chǎng)景拓展。2015 年 ASMS 年會上，賽默飛(fēi)推出串聯質譜儀 Q Exactive， 将基于 Orbitrap 的(de)質譜儀擴展到蛋白質組學、環境、食品安全分(fēn)析等領域，對(duì)于未知物(wù)性 能分(fēn)析（食品安全、法醫毒理(lǐ)學和(hé)反興奮劑方面）增加了(le)新的(de)能力。賽默飛(fēi)引領 Orbitrap、 電子顯微鏡等尖端技術走出學術科研場(chǎng)景，在生命科學等場(chǎng)景加速推廣。

　　全球巨頭重視中國市場(chǎng)，國産企業布局則相對(duì)聚焦。以全球分(fēn)析儀器巨頭珀金埃爾默 爲例，其注重中國市場(chǎng)，不斷加強在中國的(de)投入，從“爲中國開發”晉級爲“投資中國市 場(chǎng)”，有一支能夠爲中國客戶來(lái)真正設計産品并且生産産品的(de)團隊，“In China for China” 戰略使其研發、服務體系均趨于本土化(huà)，可(kě)獲得(de)數十億元量級的(de)收入體量（包括儀器及耗材、服務等）。相比之下(xià)，國内分(fēn)析儀器企業發展較快(kuài)的(de)如譜育科技、禾信儀器、萊伯泰 科、皖儀科技等，從收入規模看仍在億元級别，從産品布局看相對(duì)聚焦在某幾類細分(fēn)領域， 我們認爲國産品牌仍是後起之秀，與進口差距仍存，未來(lái)需直面競争、正面突圍。

　　中高(gāo)端科學儀器國産品牌與外資龍頭相比仍有一定差距。科學儀器行業涉及範圍較爲 廣泛，市場(chǎng)規模較大(dà)，國際巨頭幾乎壟斷高(gāo)端産品，占據市場(chǎng)主導地位。國内科學儀器行 業發展相對(duì)滞後，表現爲企業數量多(duō)、技術相對(duì)落後，以中小型企業爲主，并在中低端領 域激烈競争。多(duō)數企業采取作坊式加工生産，不具備嚴格的(de)工藝流程和(hé)檢測程序，質量難 以保證，與美(měi)國、歐洲等企業的(de)同類産品存在較大(dà)差距；同時(shí)，由于技術儲備不足，資金 匮乏、規模較小，國内企業僅能專注于生産科研試劑、實驗耗材或者儀器設備中的(de)某一類 産品，并在上述産品上展開價格競争，尚未形成具有壟斷地位的(de)大(dà)型企業，與國際巨頭相 比仍有較大(dà)的(de)差距。

　　國産儀器在長(cháng)期投入上仍需追趕。分(fēn)析儀器的(de)研發和(hé)設計涉及精密機械、電子、真空、 軟件、自動控制等多(duō)學科技術，核心技術底層原理(lǐ)差異大(dà)，具有較高(gāo)的(de)技術壁壘、較長(cháng)的(de) 研發周期，因此分(fēn)析儀器的(de)研發往往需要較大(dà)的(de)投入和(hé)較高(gāo)的(de)風險承受能力。我國分(fēn)析儀 器企業受制于發展時(shí)間、規模體量、地緣政治等因素，研發投入遠(yuǎn)低于海外龍頭，限制了(le) 技術開發與品類拓展。

政策東風漸起，自主研發+高(gāo)效服務下(xià)國内科學儀器 企業有望駛入發展快(kuài)車道

　　國内科學儀器行業發展趨勢向好，進口替代空間廣闊

　　中國分(fēn)析儀器行業發展趨勢良好，盈利能力逐漸提高(gāo)。近年來(lái)，伴随國内機械、電子、 信息、軟件等與實驗分(fēn)析儀器領域相關的(de)基礎行業不斷發展進步，以及物(wù)理(lǐ)、化(huà)學、光(guāng)學、 生命科學等各學科領域分(fēn)析技術的(de)加速創新，實驗分(fēn)析儀器也(yě)實現了(le)快(kuài)速發展。從收入規 模和(hé)盈利能力方面，根據上海儀器儀表行業協會發布的(de)數據，2021 年中國分(fēn)析儀器行業 實現主營業務收入 346.5 億元，同比增長(cháng) 17.49%，2015-2021 年複合增速爲 10.06%；實 現利潤總額 61.67 億元，同比增長(cháng) 20.56%，2015-2021 年複合增速爲 18.51%，營業利潤 率由 2015 年的(de) 9.32%提升至 2021 年的(de) 17.80%。而從生産數量來(lái)看，2020 年中國分(fēn)析 儀器産量約 238.53 萬台，增速有所下(xià)滑，我們判斷主要系疫情原因所緻；2017-2020 年 中國分(fēn)析儀器産量基本維持在 250 萬台上下(xià)。

　　實驗分(fēn)析儀器制造水(shuǐ)平是衡量一個(gè)國家高(gāo)端制造能力的(de)重要指标之一，國内科學儀器 目前依賴進口程度仍然較高(gāo)。實驗分(fēn)析儀器集成多(duō)個(gè)現代科學與專業技術領域，包括分(fēn)析 化(huà)學、自動化(huà)技術、計算(suàn)機科學技術、材料化(huà)學技術及機械設計制造技術等，此外涉及各 個(gè)下(xià)遊應用(yòng)領域的(de)專業知識，是典型的(de)高(gāo)附加值、技術密集型行業。另一方面，下(xià)遊應用(yòng) 領域的(de)不斷發展也(yě)對(duì)儀器産品的(de)性能、精度、效率提出更高(gāo)要求；這(zhè)也(yě)意味著(zhe)實驗分(fēn)析儀 器供應商需要具備深厚的(de)技術儲備、豐富的(de)經驗積累、完善成熟的(de)研發機制和(hé)研發模式。 相較于發達國家，中國實驗分(fēn)析儀器行業起步較晚，在研發技術、質量和(hé)規模等方面均存 在較大(dà)的(de)差距，特别是在精密儀器等高(gāo)精尖領域内尚難與技術實力雄厚的(de)國外廠商競争， 全球的(de)高(gāo)端産品市場(chǎng)基本被賽默飛(fēi)、安捷倫、默克、島津等國際巨頭所壟斷，而國内高(gāo)端 儀器、精密設備依賴進口程度較高(gāo)。

　　高(gāo)端科學儀器技術壁壘極高(gāo)，國内進口替代進程有望加速

　　高(gāo)端科學儀器的(de)“高(gāo)端”可(kě)以歸納爲“五高(gāo)”，分(fēn)别是科學含量高(gāo)、制造技術高(gāo)、工藝水(shuǐ) 平高(gāo)、精密程度高(gāo)、性能指标高(gāo)。與高(gāo)端科學儀器在内涵上最爲接近的(de)是先進科學儀器。 先進科學儀器是指原理(lǐ)上先進、技術上創新且用(yòng)以研究國際前沿科學問題的(de)中型科學儀器 設備，因此先進科學儀器在其産生之初無疑屬于高(gāo)端科學儀器。但高(gāo)端科學儀器的(de)範疇要 大(dà)于先進科學儀器，很多(duō)通(tōng)用(yòng)型、普及型的(de)科學儀器如果具備了(le)“五高(gāo)”的(de)特點，同樣屬于 高(gāo)端科學儀器，如 ABI（Applied Biosystems）公司制造的(de) PCR 儀。同時(shí)，先進科學儀器 是一個(gè)動态的(de)概念，随著(zhe)技術的(de)擴散，很多(duō)先進科學儀器可(kě)能會成爲常規、普及的(de)儀器， 但其中的(de)等級、檔次較高(gāo)的(de)仍然留在高(gāo)端科學儀器的(de)範疇。 高(gāo)端科學儀器具備六大(dà)創新特性。高(gāo)端科學儀器屬于高(gāo)端制造業和(hé)高(gāo)技術産業，這(zhè)個(gè) 産業的(de)創新活動除了(le)遵循技術創新的(de)一般規律和(hé)高(gāo)技術産業創新的(de)特點，還(hái)具有自身的(de)鮮 明(míng)特性。根據科技和(hé)産業報《高(gāo)端科學儀器的(de)創新特性與産業發展思路》，将高(gāo)端科學儀 器創新的(de)特性歸納爲如下(xià) 6 個(gè)方面。

　　國内科學儀器行業起步較晚，高(gāo)端儀器的(de)主要市場(chǎng)份額被國外廠商壟斷。實驗分(fēn)析儀 器的(de)種類繁多(duō)，用(yòng)途特定，單一市場(chǎng)規模較小，單一産品較難形成規模生産，因此造成了(le) 行業集中度低，細分(fēn)市場(chǎng)普遍缺乏龍頭企業的(de)情況。我國實驗分(fēn)析儀器行業起步較晚，自 主創新能力薄弱，一些高(gāo)端産品和(hé)行業技術水(shuǐ)平與國外先進水(shuǐ)平相比存在一定差距，由此 導緻過去我國在科研領域使用(yòng)的(de)科學儀器設備絕大(dà)部分(fēn)依賴進口，中國市場(chǎng)大(dà)部分(fēn)高(gāo)端産 品被國外廠商壟斷——根據重大(dà)科研基礎設施和(hé)大(dà)型科研儀器國家網絡管理(lǐ)平台統計數 據顯示，2016-2019 年，我國大(dà)型科研儀器整體進口率超 70%，其中分(fēn)析儀器的(de)進口率超 過 80%，分(fēn)析儀器中色譜儀器進口率高(gāo)達 88.45%。

　　質譜儀：稱量離子質量的(de)高(gāo)精尖儀器，被譽爲“科學儀器的(de)皇冠”。

　　質譜儀具有高(gāo)靈敏度、高(gāo)分(fēn)辨率、分(fēn)析速度快(kuài)等優勢，融合電子離子光(guāng)學、物(wù)理(lǐ)化(huà)學 等學科，涉及精密電子、精密機械、真空、軟件、自動控制等技術，在醫療健康、食品安 全、環境監測、工業過程分(fēn)析等領域具有不可(kě)替代的(de)作用(yòng)和(hé)舉足輕重的(de)地位。随著(zhe)質譜儀 核心技術的(de)不斷更新并與其他(tā)技術不斷融合，質譜儀的(de)應用(yòng)水(shuǐ)平在一定程度上體現了(le)一個(gè) 國家的(de)儀器分(fēn)析技術水(shuǐ)平，而質譜儀的(de)産業狀況也(yě)在一定程度上反映了(le)一個(gè)國家分(fēn)析儀器 的(de)産業發展狀況和(hé)創新能力。

　　質譜儀基本構造包括五大(dà)部件，其中離子源（電離樣品爲離子）和(hé)質量分(fēn)析器（分(fēn)離 離子）是核心零部件。質譜儀種類繁多(duō)，但基本構造大(dà)緻相同，從工作流程來(lái)看：（1）樣 品直接或間接通(tōng)過進樣系統導入質譜儀後，離子源會先将樣品電離爲氣相帶電離子；（2） 不同質荷比的(de)帶電離子進入質量分(fēn)析器，并在電場(chǎng)或磁場(chǎng)的(de)作用(yòng)下(xià)發生分(fēn)離；（3）檢測器 識别不同離子的(de)電信号并最終轉化(huà)爲質譜圖。此外，質譜儀工作需要在渦輪分(fēn)子泵提供的(de) 真空系統中進行，以保證離子間不會相互碰撞而損失。其中，離子源可(kě)将不同物(wù)質電離成 帶電離子，爲質譜儀的(de)“門戶”；質量分(fēn)析器可(kě)将不同離子分(fēn)離，爲質譜儀的(de)“心髒”；二者均 是質譜儀的(de)核心零部件。

　　質譜儀目前主要應用(yòng)于生命科學、農業食品等快(kuài)速成長(cháng)的(de)朝陽行業，占質譜儀總需求 比重分(fēn)别爲 42%、26%。從具體的(de)應用(yòng)領域來(lái)看，根據 SDI 統計，2020 年全球質譜儀市 場(chǎng)中，生命科學、環境、食品/農業和(hé)石汽工業分(fēn)别占需求的(de) 42%、24%、26%和(hé) 8%。其 中，生命科學及食品/農業檢測均正處高(gāo)速發展階段，2015 至 2020 年質譜儀在這(zhè)兩個(gè)領 域的(de)需求複合增速分(fēn)别可(kě)達 7.8%和(hé) 6.0%。

　　質譜儀核心零部件具有較高(gāo)技術壁壘，自研自産是國産企業的(de)破局之路

　　1. 離子源是質譜儀的(de)“心髒”，國内企業通(tōng)過自研打破“卡脖子”局面。當樣品發生了(le) 離子化(huà)之後才能被質譜檢測到，離子源的(de)作用(yòng)是使被測樣品分(fēn)子電離，并把離子彙聚成具 有一定能量和(hé)幾何形狀的(de)離子束。由于分(fēn)析樣品的(de)多(duō)樣性和(hé)分(fēn)析要求的(de)差異性，物(wù)質電離 的(de)方法和(hé)原理(lǐ)也(yě)各不同，爲滿足多(duō)方位的(de)分(fēn)析要求，産生了(le)一系列電離方法。質譜儀常用(yòng) 的(de)離子源五種爲電子轟擊源(EI)、化(huà)學電離源(CI)、電噴霧電離源(ESI)、大(dà)氣壓化(huà)學電離 源(APCI)和(hé)基質輔助激光(guāng)解吸電離源(MALDI)。根據中國化(huà)學會質譜分(fēn)析委員(yuán)會，目前應 用(yòng)最廣泛、最成熟的(de)離子源技術分(fēn)别爲 EI、ESI、MALDI。而國内部分(fēn)企業已實現自研，如禾信儀器的(de)真空紫外光(guāng)電離源技術可(kě)以對(duì) VOCs 分(fēn)子進行軟電離，解決複雜(zá)樣品同時(shí) 進樣檢測、快(kuài)速定性的(de)難題，可(kě)實現 ppt 量級（萬億分(fēn)之一）的(de)實際樣品檢測限；如皖儀 科技掌握高(gāo)可(kě)靠離子源技術，設計了(le)振蕩型的(de)離子源雙燈絲結構，研究了(le)燈絲氧化(huà)钇塗覆 工藝，采用(yòng)了(le)抗氧化(huà)力強的(de)銥帶燈絲，大(dà)幅度提高(gāo)了(le)離子源的(de)電子發射效率、離子化(huà)率及 壽命，并結合電路保護和(hé)軟件應用(yòng)，使離子源的(de)壽命能夠較原來(lái)提高(gāo) 1 倍，達到 3 年，有 效提高(gāo)整機的(de)穩定性和(hé)耐用(yòng)性。

　　2. 質量分(fēn)析器：是決定質譜儀檢測精度和(hé)準确的(de)關鍵，其作用(yòng)是将電離室中生成的(de)離 子按質荷比(m/z)大(dà)小分(fēn)開，進行質譜檢測。常見質量分(fēn)析器有雙聚焦質量分(fēn)析器、四極杆 質量分(fēn)析器、離子阱質量分(fēn)析器、傅立葉變換離子回旋共振（FT-ICR）以及飛(fēi)行時(shí)間質量 分(fēn)析器（TOF）。目前，我國部分(fēn)企業在中低端質量分(fēn)析器領域已基本實現自研自産，在 高(gāo)端質量分(fēn)析器上也(yě)不斷突破；以禾信儀器爲例，公司的(de)雙極飛(fēi)行時(shí)間質譜技術實現對(duì)正、 負離子的(de)同時(shí)全譜檢測，縮小儀器體積，在國内實現了(le)單顆粒氣溶膠飛(fēi)行時(shí)間質譜儀 （SPAMS 系列）的(de)國産化(huà)和(hé)産業化(huà)；以譜育科技爲例，在高(gāo)端質譜技術質量分(fēn)析器領域 掌握了(le)離子阱、四極杆、三重四極杆、飛(fēi)行時(shí)間等質譜技術，并在此基礎上叠代升級，推 出了(le)質譜流式細胞儀、12 寸晶元雜(zá)質成分(fēn)檢測專用(yòng)質譜儀器等産品，此外，公司先後量産 了(le)國内首台商用(yòng)便攜式氣相色譜質譜聯用(yòng)儀（GC-MS）、首台可(kě)車載電感耦合等離子體質 譜儀（ICP-MS）等産品，性能指标均達到國際同類先進水(shuǐ)平。

　　3. 高(gāo)端通(tōng)用(yòng)零部件：在高(gāo)端通(tōng)用(yòng)零部件（高(gāo)端激光(guāng)器、分(fēn)子泵、氣相色譜質譜聯用(yòng)儀） 方面，國内質譜儀制造商多(duō)采用(yòng)進口産品以降低自身研發成本。根據儀器信息網以及禾信 儀器招股說明(míng)書(shū)，公司高(gāo)度重視核心關鍵部件的(de)自主可(kě)控，通(tōng)過不斷的(de)技術創新和(hé)産品研 發，掌握了(le)一系列核心技術，形成了(le)核心關鍵部件完整的(de)制造工藝流程，逐步實現高(gāo)端通(tōng) 用(yòng)零部件研發、生産的(de)自主化(huà)、國産化(huà)，基本實現核心關鍵技術自主可(kě)控。

　　目前海外龍頭相對(duì)壟斷國内質譜儀市場(chǎng)，五大(dà)壁壘制約國内企業發展

　　國内質譜儀市場(chǎng)常年被海外龍頭壟斷。根據中國政府采購(gòu)網披露的(de) 2022 年 1-11 月(yuè)招 标/中标統計數據，在政府采購(gòu)中，海外質譜儀龍頭占據壟斷地位，CR5 高(gāo)達 69.22%，其 中安捷倫、島津的(de)市占率分(fēn)别爲 20.24%、18.71%；而國内廠商占有率不足 5%。根據禾 信儀器招股說明(míng)書(shū)、中國海關、智研咨詢數據，伴随著(zhe)國内質譜儀廠商自主創新能力不斷 增強，我國和(hé)海外市場(chǎng)的(de)差距逐漸減小，進口依賴程度（質譜儀進口金額/中國質譜儀市場(chǎng) 規模）從 2014 年的(de) 95%下(xià)降至 2020 年的(de) 74%。

　　五大(dà)行業壁壘制約國産企業發展。質譜儀是綜合機械、電子、真空、計算(suàn)機以及光(guāng)學 等多(duō)方面技術的(de)高(gāo)端分(fēn)析儀器，是一個(gè)極其複雜(zá)的(de)分(fēn)析儀器系統。質譜儀的(de)研發涉及精密 電子、精密機械、真空、軟件、自動控制等技術以及電子光(guāng)學和(hé)離子光(guāng)學、物(wù)理(lǐ)化(huà)學等學 科，具有較高(gāo)的(de)技術壁壘、人(rén)才壁壘、資金壁壘、營銷與服務體系壁壘以及客戶資源和(hé)品 牌效應壁壘。

　　貿易摩擦加速國産質譜替代趨勢。2020 年，中美(měi)兩國貿易摩擦加劇，美(měi)國将科學儀 器産業定位爲高(gāo)端制造業、高(gāo)保密行業和(hé)戰略性産業，在“商業管制清單（The Commerce Control List）” 中納入質譜儀、涉及質譜儀的(de)特殊處理(lǐ)設備及應用(yòng)，主要包括能夠測量 230 個(gè)原子質量的(de)質譜儀、電感耦合等離子體質譜儀（ICP-MS 系列）、輝光(guāng)放電質譜儀、熱(rè)電 離質譜儀、電子轟擊質譜儀等。中國質譜儀研發起步較早，但改革開放以後，大(dà)量的(de)國外 先進質譜儀産品湧入中國，導緻國産儀器廠商發展阻力增大(dà)。随著(zhe)海外技術管制逐步加劇， 國内廠商在技術和(hé)研發方面實現了(le)快(kuài)速發展，特别是聚光(guāng)科技、禾信儀器、皖儀科技、萊 伯泰科等廠商持續加大(dà)研發投入，在質量分(fēn)析器、離子源等核心技術上持續突破，爲打破 海外壟斷奠定基礎。

　　質譜儀行業空間測算(suàn)：2025 年國内質譜儀市場(chǎng)規模可(kě)達 224 億元

　　我們預計 2025 年國内質譜儀市場(chǎng)規模可(kě)達 224 億元，2021-2025 複合增速爲 11%。 根據中國海關披露的(de)質譜儀進口數量、單價以及禾信儀器招股說明(míng)書(shū)披露的(de)國内市場(chǎng)規模， 我們對(duì)國内質譜儀市場(chǎng)進行量價拆分(fēn)及預測。

　　假設條件 1：根據海關總署數據統計，2021 年中國質譜儀外貿進口數量 15312 台， 其中質譜聯用(yòng)儀的(de)外貿進口數量 5568 台，其他(tā)質譜儀的(de)外貿進口數量 9744 台，2017-2021 年質譜聯用(yòng)儀的(de)外貿進口數量 CAGR 爲 11%，2017-2021 年其他(tā)質譜儀的(de)外貿進口數量 CAGR 爲 10%；2021 年中國質譜聯用(yòng)儀的(de)外貿進口平均單價爲 92 萬元/台，其他(tā)質譜儀 的(de)外貿進口平均單價爲 55 萬元/台，2017-2021 年質譜聯用(yòng)儀的(de)外貿進口平均單價 CAGR 爲-4%，2017-2021 年其他(tā)質譜儀的(de)外貿進口平均單價 CAGR 爲-2%。

　　假設條件 2：根據觀研報告網的(de)數據統計，2021 年中國質譜儀市場(chǎng)規模爲 150 億元， 根據海關總署數據統計，2021 年中國質譜儀外貿進口的(de)市場(chǎng)規模爲 104.48 億元，質譜儀 外貿出口的(de)市場(chǎng)規模爲 7.84 億元，則 2021 年中國質譜儀外貿出口與國産企業内銷的(de)市場(chǎng) 規模合計爲 45.52 億元，其中國産企業内銷的(de)市場(chǎng)規模爲 37.68 億元。2017-2021 年質譜 儀外貿出口金額 CAGR 爲 16.04%，國産企業内銷金額 CAGR 爲 40.55%。考慮到國産科 學儀器的(de)政策進一步落實，以及國内質譜儀廠商技術水(shuǐ)平的(de)提升，質譜儀廠家的(de)議(yì)價能力 得(de)到進一步體現，中低端的(de)産品憑借逐漸完善的(de)制造和(hé)本土化(huà)服務能力進入全球市場(chǎng)，高(gāo) 端産品随著(zhe)國内廠商的(de)持續研發而不斷突破，我們假設 2021-2025 年質譜儀外貿出口金額 CAGR 爲 10%，國産企業内銷金額 CAGR 爲 20%，則 2025 年質譜儀外貿出口金額爲 12 億元，國産企業内銷金額爲 78 億元；

　　色譜儀：中國色譜儀市場(chǎng)規模超百億，高(gāo)端色譜領域破局任重道遠(yuǎn)

　　色譜儀即利用(yòng)樣品中各組分(fēn)與流動相和(hé)固定相的(de)作用(yòng)力不同(吸附、分(fēn)配、交換等性能 上的(de)差異)，先将它們分(fēn)離，後按一定順序檢測各組分(fēn)及其含量的(de)方法。色譜儀屬于量大(dà)面 廣、技術難度高(gāo)的(de)重要分(fēn)析儀器，其主要構成爲進樣系統、檢測系統、記錄和(hé)數據處理(lǐ)系 統、溫控系統以及流動相控制系統等。按照(zhào)流動相的(de)差異，色譜主要可(kě)以分(fēn)爲氣相色譜法、 液相色譜法、超臨界液相色譜法、電色譜法，其中氣相色譜和(hé)液相色譜爲應用(yòng)最廣泛的(de)兩 種色譜儀器。

　　色譜儀的(de)下(xià)遊應用(yòng)領域廣闊，廣泛應用(yòng)于食品、制藥、環境、化(huà)工、材料、生命科學 等領域的(de)物(wù)質檢測及化(huà)學成分(fēn)分(fēn)析。根據 SDI 數據顯示，2020 年全球色譜儀市場(chǎng)規模約 100 億美(měi)元，其中歐美(měi)色譜儀器市場(chǎng)約占全球的(de) 57%，中國占比約 16%，受益于生物(wù)制藥、 生命科學、食品、環境等行業的(de)發展，中國成爲色譜儀需求增速最快(kuài)的(de)地區(qū)。根據 SDI 數 據顯示，2020 年中國色譜儀市場(chǎng)規模約爲 107.2 億元，2016~2020 年年均複合增長(cháng)率爲 8.2%，處于快(kuài)速增長(cháng)階段。

　　色譜儀器中最大(dà)的(de)兩個(gè)品類爲液相色譜儀和(hé)氣相色譜儀，根據 SDI 統計 2020 年全球 色譜儀器細分(fēn)市場(chǎng)中，高(gāo)效液相色譜儀占據 50%的(de)份額，氣相色譜儀占據 21%的(de)份額。 按全球市場(chǎng)情況估算(suàn)，2020 年中國高(gāo)效液相色譜儀市場(chǎng)規模約爲 50-55 億元，氣相色譜 儀市場(chǎng)規模約爲 20-25 億元，在實驗分(fēn)析儀器細分(fēn)品類中位居前列。

　　液相色譜儀

　　根據海關總署數據，從進口數據來(lái)看，2022 年我國共進口液相色譜儀 22477 台，進 口金額爲 9.69 億美(měi)元，進口平均單價爲 51.77 萬美(měi)元；從出口數據來(lái)看，2022 年我國共 出口液相色譜儀 1817 台，出口金額爲 3.27 億美(měi)元，出口平均單價爲 13.17 萬美(měi)元。

　　氣相色譜儀

　　根據海關總署數據，從進口數據來(lái)看，2022 年我國共進口氣相色譜儀 10536 台，進 口金額爲 3.27 億美(měi)元，進口平均單價爲 36.68 萬美(měi)元；從出口數據來(lái)看，2022 年我國共 出口氣相色譜儀 38285 台，出口金額爲 1.41 億美(měi)元，出口平均單價爲 8.74 萬美(měi)元。

　　政策端持續加碼，奏響科學儀器國産化(huà)攻堅戰号角

　　從行業整體看，我國分(fēn)析儀器行業貿易逆差自 2020 年不斷縮小。根據海關總署數據， 2022 年我國分(fēn)析儀器進口額爲 31.54 億美(měi)元，同比減少 50.29%。從長(cháng)周期來(lái)看，我國分(fēn) 析儀器行業處于持續的(de)貿易逆差狀态，但貿易逆差額自 2020 年開始呈下(xià)降趨勢，我們認 爲疫情爆發以來(lái)，全球生物(wù)醫藥、檢測企業對(duì)上遊設備、原料及耗材的(de)需求快(kuài)速增加，海 外廠商在平衡産能供給的(de)過程中，會優先滿足重點客戶，一般對(duì)于國内客戶的(de)供貨周期也(yě) 從原來(lái)的(de) 3-6 個(gè)月(yuè)大(dà)幅提高(gāo)到了(le) 9-12 個(gè)月(yuè)；同時(shí)，醫療領域快(kuài)速推進的(de)集采政策，讓原本 對(duì)價格不敏感的(de)下(xià)遊企業開始“精打細算(suàn)”。這(zhè)些變化(huà)加速了(le)生物(wù)技術産業鏈上遊向國産 轉移，國産科學儀器公司也(yě)借此獲得(de)了(le)新的(de)發展契機。

　　鼓勵國産設備采購(gòu)疊加強化(huà)進口管理(lǐ)，政策東風助力國産化(huà)進程加速。近年來(lái)，國家 相繼頒布了(le)一系列政策文件均對(duì)科學儀器的(de)發展進行了(le)扶持和(hé)鼓勵，爲科學儀器産業提供 良好的(de)發展環境。科學儀器屬于典型的(de)“卡脖子”行業，2018 年國家統計局将質譜儀納入“高(gāo) 端裝備制造業”行業中，在政策端通(tōng)過鼓勵采購(gòu)國産設備以及限制海外設備進口等方式強 化(huà)國産設備競争力，我們認爲針對(duì)高(gāo)投入、高(gāo)研發風險，且國産品牌發展仍處初期的(de)科學 儀器行業，隻有持續加大(dà)政策支持力度，加速推進國産化(huà)進程，高(gāo)端儀器才能實現自主可(kě) 控。

　　政策賦能，國産化(huà)進程有望加速。2021 年 5 月(yuè) 14 日，财政部和(hé)工業與信息化(huà)部制定 了(le)《政府采購(gòu)進口産品審核指導标準》，對(duì) 74 種分(fēn)析儀器、10 種光(guāng)學儀器、6 種試驗儀器 及裝置的(de)進口産品采購(gòu)進行了(le)審核建議(yì)，其中建議(yì)全部采購(gòu)國産産品有 10 種光(guāng)學儀器（占 比 100%）、5 種實驗儀器及裝置（占比 83%）、32 種分(fēn)析儀器（占比 43.24%）。我們認爲 随著(zhe)國家對(duì)分(fēn)析儀器制造企業及其關鍵核心技術創新能力的(de)重視和(hé)培育，下(xià)遊市場(chǎng)需求不 斷拓展，用(yòng)戶對(duì)國産儀器的(de)信任度逐漸提升，掌握相關産品自主知識産權的(de)國産品牌廠商 通(tōng)過技術創新，将以更符合中國國情、貼合中國用(yòng)戶切實需求、性價比高(gāo)、售後服務優良 的(de)産品在國内市場(chǎng)多(duō)個(gè)細分(fēn)行業領域獲得(de)了(le)競争優勢。

　　貼息貸款申請截止日期爲 2022 年底，落地時(shí)間緊迫、訂單合同簽訂加速。根據國常 會，貼息貸款申請時(shí)間截至 2022 年 12 月(yuè) 31 日，落地時(shí)間緊迫。根據各省份已公開披露 貸款合同的(de)不完全統計，政策出台後，不到半個(gè)月(yuè)時(shí)間就有 23 個(gè)省市區(qū)有項目貸款簽約 或投放進展，已披露貸款合同金額超 536 億元。其中北(běi)京市重點高(gāo)校、醫院簽訂設備更新 改造貸款合同金額 124 億元，已進入貸款審批程序或已簽訂貸款意向協議(yì)的(de)金額近 170 億 元。湖北(běi)、重慶、四川、遼甯、貴州等地區(qū)貸款合同金額也(yě)已超 50 億元。我們認爲，科 學儀器的(de)使用(yòng)大(dà)戶（高(gāo)校和(hé)醫院）兩個(gè)領域原先不能作爲貸款主體，多(duō)年來(lái)沉澱了(le)大(dà)量的(de) 設備更新改造的(de)需求，此次政策創新，允許公立醫院和(hé)高(gāo)校通(tōng)過貸款來(lái)實現設備更新改造， 将引發空前采購(gòu)熱(rè)潮，醫療、教育、實驗室等領域科學儀器采購(gòu)訂單或将超預期。

　　其中，根據化(huà)工儀器網統計，2022 年，高(gāo)校位居質譜儀采購(gòu)單位第一，共采購(gòu)質譜 儀 301 台，其采購(gòu)金額爲 10.08 億元，約占 2022 年質譜儀采購(gòu)總金額的(de) 41%。其次爲科 研院所，共采購(gòu)質譜儀 216 台，采購(gòu)金額約爲 5.31 億元，占 2022 年質譜儀采購(gòu)總金額的(de) 22%。

　　持續自主研發+細分(fēn)領域突破，制造/服務優勢下(xià)國内企業有望後來(lái)居上

　　科研人(rén)員(yuán)需求特點：注重品牌質量，需求變化(huà)快(kuài)（跟随科研前沿）、産品種類多(duō)、追 求便捷和(hé)效率；因此科研單位和(hé)企業傾向于專業化(huà)、高(gāo)質量的(de)服務商。實驗分(fēn)析儀器的(de)種 類繁多(duō)，用(yòng)途特定，單一市場(chǎng)規模較小，單一産品較難形成規模生産，因此造成了(le)行業集 中度低——國内科學儀器行業整體參與者衆多(duō)，市場(chǎng)競争激烈，自主創新能力相對(duì)薄弱， 一些高(gāo)端産品和(hé)行業技術水(shuǐ)平與國外先進水(shuǐ)平相比存在一定差距。但考慮到國内客戶對(duì)本 土化(huà)服務能力的(de)剛性需求，跨國巨頭國内服務能力受限+科研産品中國制造能力的(de)提升（即 更好的(de)服務、更高(gāo)的(de)效率、更低的(de)成本等），我們認爲随著(zhe)中國科學儀器企業注重核心零 部件自主化(huà)，向下(xià)遊應用(yòng)領域延伸，不斷将優質技術商業化(huà)，目前已有少數國内領先企業 具備了(le)一定收入規模，并且切入部分(fēn)高(gāo)端客戶，個(gè)别産品已經達到/超過國際标準，售前後服務及性價比突出，實現了(le)進口替代，搶占了(le)少量市場(chǎng)份額。

　　中國科學儀器企業發展主要有以下(xià)形式：

　　（1）細分(fēn)單品立足，依靠内生研發能力持續擴充。該類企業曆經多(duō)年慢(màn)慢(màn)積累，在 衆多(duō)競争中能夠在單品類中先取得(de)國内領先，如北(běi)京普析通(tōng)用(yòng)儀器有限公司的(de)紫外-可(kě)見分(fēn) 光(guāng)光(guāng)度計、北(běi)京東西分(fēn)析儀器有限公司的(de)原子吸收光(guāng)譜儀、北(běi)京海光(guāng)儀器有限公司的(de)原子 熒光(guāng)光(guāng)譜儀以及同方威視的(de)拉曼光(guāng)譜儀，然後再以此爲基礎持續研發擴充品類。

　　（2）先發展專用(yòng)儀器或前處理(lǐ)設備，再發展通(tōng)用(yòng)分(fēn)析儀器。避開國外企業的(de)優勢領 域，抓住國内有機會的(de)細分(fēn)領域（如環境保護、食品安全）赢得(de)發展機會。比如，廣州禾 信儀器股份有限公司在環境保護領域發展針對(duì) PM2.5 和(hé)揮發性有機化(huà)合物(wù)（VOC）的(de)質 譜，獲得(de)發展機遇後，再開始發展高(gāo)端通(tōng)用(yòng)的(de)科學儀器基質輔助激光(guāng)解析飛(fēi)行時(shí)間質譜 （MALDI-TOF）、氣相色譜串聯質譜（GC-MS）、電感耦合等離子體質譜（ICP-MS）；北(běi) 京萊伯泰科儀器股份有限公司主攻食品安全、環境領域的(de)前處理(lǐ)設備，并收購(gòu)了(le)幾家國外 前處理(lǐ)設備公司，獲得(de)發展後，再開始發展質譜，如 ICP-MS。

　　（3）整合資源，實現技術人(rén)才和(hé)産品的(de)快(kuài)速擴張。該類企業的(de)特點是産品品類擴充 快(kuài)，整合資源以追求快(kuài)速增長(cháng)。比如，聚光(guāng)科技（杭州）股份有限公司此前側重環保設備， 上市後收購(gòu)北(běi)京吉天儀器有限公司獲得(de)原子熒光(guāng)（AFS），收購(gòu)北(běi)京盈安科技有限公司獲得(de) X 射線熒光(guāng)光(guāng)譜儀（XRF），後在此基礎上發展 ICP 光(guāng)譜和(hé) ICP-MS，繼續發展 GC-MS、 液相色譜串聯質譜（LC-MS）等高(gāo)端科學儀器。天美(měi)集團此前生産高(gāo)壓液相色譜（HPLC）、 氣相色譜（GC）、紫外-可(kě)見分(fēn)光(guāng)光(guāng)度計（UV-Vis）、天平等儀器與實驗室設備，在香港上 市後收購(gòu)國外企業，獲得(de)了(le)比較強的(de)分(fēn)子熒光(guāng)、天平、離心機能力；GC、HPLC 研發能 力正在增強，并開始涉足 GC-MS、同位素質譜等。

　　（I）以新芝生物(wù)爲例： 公司銷售額排名前四的(de)産品，超聲波細胞粉碎機、冷(lěng)凍幹燥機、 恒溫水(shuǐ)浴、超聲波 清洗機，在相同規格和(hé)相近參數條件下(xià)，與國外的(de)競品相比，核心性能相當，部分(fēn)性能參 數優于國外競品，且具備價格優勢。

　　（II）以海能技術爲例： ①公司在凱氏定氮儀領域主要競争對(duì)手爲丹麥福斯（FOSS），選取雙方主流産品型号 進行技術指标對(duì)比，從具體指标來(lái)看，公司産品測定範圍、滴定精度、耗水(shuǐ)量等指标已領 先競品，測定時(shí)間、回收率、重複性等指标已達到競品技術水(shuǐ)準。

　　②公司微波消解儀産品的(de)性能參數與國外廠商的(de)主流競品相當。雖然國外主流廠商在 微波消解儀領域研究曆史較長(cháng)，在産品設計方面（如微波加熱(rè)腔體尺寸結構布局等）研究 更加深入，儀器的(de)電磁場(chǎng)均勻性、功率效率及控制算(suàn)法等具有一定優勢，在儀器制造工藝 方面，國外主流廠商的(de)配件裝配方式以及檢驗标準要求更高(gāo)，其産品的(de)穩定性更優，但是 海能技術依托高(gāo)通(tōng)量超高(gāo)壓微波消解儀在研項目，持續進行樣品前處理(lǐ)領域的(de)技術創新和(hé) 積累。随著(zhe)在研項目的(de)推進，公司已陸續彌補與國外主流廠商在微波消解儀領域的(de)部分(fēn)技 術差距。

　　（III）以禾信儀器爲例： 公司始終堅持以自主研發爲主、合作研發爲輔的(de)方式，長(cháng)期踐行自主創新。公司通(tōng)過 多(duō)年的(de)持續研發、技術積累，構建起質譜儀研發、應用(yòng)開發、生産、銷售、技術服務、品 質控制等完整的(de)業務鏈條，形成了(le)從基礎研究成果向産業化(huà)應用(yòng)轉化(huà)的(de)技術能力體系。公 司掌握質譜核心關鍵技術，在質譜儀進樣系統、離子源、質量分(fēn)析器、數據處理(lǐ)系統和(hé)整 機系統中持續進行技術突破。

　　公司質譜儀産品可(kě)廣泛應用(yòng)于環境監測、生物(wù)醫療、食品安全、公安司法、臨床檢驗、 工業制造等領域。截至 2022 年 9 月(yuè) 30 日，禾信儀器及子公司共擁有 141 項專利，其中 發明(míng)專利 48 項、實用(yòng)新型 90 項、外觀專利 3 項；此外，公司及子公司共擁有 78 項軟件 著作權。公司以質譜技術爲核心，依托強大(dà)的(de)研發團隊，在質譜核心技術上持續突破，爲 客戶提供綜合服務方案，得(de)到了(le)市場(chǎng)和(hé)客戶認可(kě)，在行業内奠定了(le)領先的(de)市場(chǎng)地位。

　　（IV）以萊伯泰科爲例： 公司憑借前瞻性技術研發布局和(hé)深厚的(de)技術積澱，不斷打磨自身産品的(de)差異化(huà)競争優 勢，并順應行業發展趨勢，積極推進樣品前處理(lǐ)儀器的(de)自動化(huà)、智能化(huà)、一體化(huà)進程，從 而在市場(chǎng)競争中占據優勢地位，産品市場(chǎng)占有率位居前列。

助力科技創新研發，科學儀器行業方興未艾

　　科技創新研發之基，全球科學儀器行業市場(chǎng)規模穩定增長(cháng)

　　科學儀器具備複雜(zá)而精密的(de)技術體系，其制造水(shuǐ)平是衡量一個(gè)國家高(gāo)端制造能力的(de)重 要指标之一。科學儀器屬于廣義的(de)科學服務行業範疇，其中實驗分(fēn)析儀器是科學儀器重要 組成部分(fēn)，是基礎的(de)科學實驗裝備，具備複雜(zá)而精密的(de)技術體系，包括色譜、質譜、原子 光(guāng)譜、分(fēn)子光(guāng)譜、材料表征、表面科學、生命科學儀器、實驗室自動化(huà)及軟件、全球通(tōng)用(yòng) 分(fēn)析儀和(hé)全球實驗室設備等。先進的(de)儀器設備是科學研究和(hé)技術創新的(de)基礎條件，科學儀 器行業是爲科學研究提供工具和(hé)方法的(de)高(gāo)科技行業，其創新、制造和(hé)應用(yòng)水(shuǐ)平是衡量一個(gè) 國家科技發展水(shuǐ)平和(hé)潛力的(de)重要标志。我們認爲，科學分(fēn)析儀器是支撐科學進步、科技創 新質量優化(huà)的(de)基礎性行業，也(yě)是對(duì)一國工業水(shuǐ)平、創新實力甚至國家安全有著(zhe)重大(dà)影(yǐng)響的(de) 戰略性行業。

　　科學儀器行業下(xià)遊客戶主要爲各大(dà)科研主體。科學儀器産業鏈位于行業中遊，上遊主 要爲各類儀器部件，包括光(guāng)學部件、真空部件、電子部件、機械部件等，下(xià)遊則應用(yòng)于高(gāo) 校、政府、第三方檢測公司以及各類工業生産企業的(de)科研、檢測與教學活動中。從中遊來(lái) 看，科學儀器可(kě)與試劑耗材、各類實驗室服務相互配套，進而爲下(xià)遊提供完整的(de)科學服務 綜合解決方案。

　　全球研發經費持續投入，科學儀器行業市場(chǎng)規模預計将穩定增長(cháng)。科學儀器行業是科 學服務行業的(de)重要組成，聚焦服務國家創新驅動、轉型升級戰略，爲産業升級和(hé)企業創新 提供助力和(hé)保障，已成爲當今世界科技和(hé)經濟發展不可(kě)或缺的(de)先行行業，它的(de)發展在一定 程度上标志著(zhe)一個(gè)國家的(de)經濟和(hé)科技發展水(shuǐ)平。如歐美(měi)日等科技強國都有強大(dà)的(de)本土科學 服務公司作爲本國創新服務支撐，不僅能夠提升本國協同創新速度和(hé)成果轉化(huà)效率，降低 科研物(wù)資的(de)采購(gòu)成本，還(hái)能保障科研物(wù)資安全和(hé)科研數據信息安全，确保行業标準制定話(huà) 語權。

　　近年來(lái)随著(zhe)世界科技競争日趨激烈，全球正迅速進入知識密集型經濟時(shí)代，科學和(hé)工 程研究、商業化(huà)應用(yòng)及智力成果轉化(huà)的(de)重要性愈發凸顯，世界許多(duō)國家都把強化(huà)科技創新 作爲國家戰略，把科技投資作爲戰略性投資，出台一系列科技創新政策，如美(měi)國于 2009、 2011、2015 年連續出台《美(měi)國國家創新戰略》；歐盟于 2014 年起正式實施“地平線 2020” 科研規劃；日本近年出台了(le)《第五期科學技術基本計劃（2016-2020）》、《科學技術創新綜 合戰略 2017》等重要文件。我們認爲随著(zhe)各個(gè)國家将資源集中到研發、教育等知識密集 型領域，政府、企業和(hé)科研機構研發經費的(de)穩定投入将持續帶動科學儀器行業市場(chǎng)規模不 斷增長(cháng)——根據 Statista 機構統計，2019 年全球研發總支出約 2.37 萬億美(měi)元，2010-2019 年複合增速 6%左右。

　　另一方面，考慮到全球各國研發經費仍以企業爲主（在我們選取的(de)七個(gè)國家中，來(lái)源 于企業的(de)研發經費平均占比爲 67%，企業執行的(de)研發經費平均占比約 73%），并且考慮到 生命科學、生物(wù)醫藥企業是科學服務行業的(de)主要客戶（參考賽默飛(fēi) 2019 年官網提供的(de)投 資者交流材料數據，賽默飛(fēi)收入結構中 42%來(lái)自生物(wù)醫藥領域，23%來(lái)自生命科學與診斷 領域），因此我們認爲，伴随全球生命科學領域研究資金的(de)持續投入、生物(wù)醫藥企業研發 投入的(de)不斷增加，以及全球醫療健康領域投融資額的(de)快(kuài)速增長(cháng)，将進一步推動全球科學儀 器行業市場(chǎng)規模的(de)擴容。

　　預計 2022 年全球分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模約 750 億美(měi)元，中國占比約 12-15%。根據 SDI 發布的(de)全球實驗分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模數據顯示，2022 年全球分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模預計達到 750億美(měi)元，2015-2022年年均複合增長(cháng)率約爲 5.6%；其中，中國市場(chǎng)成長(cháng)快(kuài)速，2015-2020 年中國分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模增速爲 6.8%，2020 年市場(chǎng)規模全球占比爲 11.70%，若我們假 設 2022 年占比爲 12-15%，則估計 2022 年中國分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模約爲 90-113 億美(měi)元。

　　國内科研支出快(kuài)速增長(cháng)，科學儀器下(xià)遊應用(yòng)場(chǎng)景廣闊

　　中國科學研究起步較晚，但近年來(lái)科研經費投入增長(cháng)顯著。中國作爲發展中國家，整 體科學研究領域起步較晚，存在著(zhe)服務機構專業化(huà)程度不高(gāo)、高(gāo)端服務業态較少、知名品 牌與複合型人(rén)才缺乏等問題，相較國外發達國家具有明(míng)顯差距，但近年來(lái)随著(zhe)國家加快(kuài)創 新體系建設和(hé)産業升級，相繼發布一系列如《國家中長(cháng)期教育改革和(hé)發展規劃綱要 （2010-2020 年）》、《國家中長(cháng)期科技人(rén)才發展規劃（2010-2020 年）》、《關于深化(huà)科技體 制改革加快(kuài)國家創新體系建設的(de)意見》、《國家創新驅動發展戰略綱要》、《國務院關于全面 加強基礎科學研究的(de)若幹意見》等重要文件。在國家政策對(duì)科技型企業自主創新的(de)扶持下(xià)， 我們認爲國家科研經費投入的(de)持續增長(cháng)，将帶動科研機構及企業對(duì)于科研産品及服務需求 的(de)增加，推動中國科學儀器行業進一步發展。

　　根據國家統計局《2021 年全國科技經費投入統計公報》數據，2021 年全國共投入研 究與試驗發展（R&D）經費 27956.3 億元，比上年增加 3563.2 億元，同比增長(cháng) 14.61%， 2010-2021 年均複合增速 13.32%；研發支出占 GDP 比重也(yě)由 2010 年的(de) 1.70%上升到 2021 年的(de) 2.44%。

　　具體來(lái)看，國内科研投入活動主體以企業爲主，占比超過四分(fēn)之三。2021 年全國科 技經費投入分(fēn)活動主體來(lái)看，各類企業研究與試驗發展（R&D）經費支出 21504.1 億元， 同比增長(cháng) 15.2%；政府屬研究機構經費支出 3717.9 億元，同比增長(cháng) 9.1%；高(gāo)等學校經費 支出 2180.5 億元，同比增長(cháng) 15.8%。企業、政府屬研究機構、高(gāo)等學校經費支出所占比 重分(fēn)别爲 76.9%、13.3%和(hé) 7.8%；分(fēn)類型看，全國基礎研究經費 1817.0 億元，同比增長(cháng) 23.9%；應用(yòng)研究經費 3145.4 億元，同比增長(cháng) 14.1%；試驗發展經費 22995.9 億元，同 比增長(cháng) 14.0%。基礎研究、應用(yòng)研究和(hé)試驗發展經費所占比重分(fēn)别爲 6.5%、11.3%和(hé) 82.3%。

　　與發達國家相比，中國研發投入占比仍有明(míng)顯提升空間。根據 Word Bank 數據，2018 年中國研發支出約3184億美(měi)元，研發經費總額僅次于美(měi)國的(de)5730億美(měi)元，位列全球第二； 但從研發投入強度來(lái)看（即研發經費投入/GDP 的(de)比例），中國與發達國家還(hái)存在不少距離， 2018 年中國研發投入強度約 2.19%，低于世界平均水(shuǐ)平的(de) 2.27%，而美(měi)國爲 2.84%，德 國爲 3.09%，日本爲 3.26%，韓國超過 4%、達到 4.85%，以色列全球最高(gāo)爲 4.95%。

　　根據國務院 2016 年發布的(de)《國家創新驅動發展戰略綱要》，綱要預計“到 2020 年進 入創新型國家行列，研究與試驗發展（R&D）經費支出占國内生産總值比重達到 2.5%；到 2030 年跻身創新型國家前列，研究與試驗發展（R&D）經費支出占國内生産總值比重 達到 2.8%”。據上，假設到 2030 年中國研發投入強度達到 2.8%，參考國際貨币基金組織 IMF 的(de)預測到 2030 年中國 GDP 總值将超過 25 萬億美(měi)元，則 2030 年中國研究與試驗發 展（R&D）經費支出有望達到約 50000 億元，2019-2030 年複合增速預計約爲 8%。 因此總體來(lái)看，中國科研經費投入近年保持增長(cháng)，未來(lái)投入強度預計仍将穩步提高(gāo)— —我們認爲中國科研經費，特别是在生物(wù)醫藥和(hé)新材料等領域的(de)持續增長(cháng)，将帶動市場(chǎng)對(duì) 科研實驗用(yòng)品需求的(de)增加，預計科學儀器行業市場(chǎng)将進一步擴容。

　　科學儀器應用(yòng)廣泛，跟随下(xià)遊行業發展規模持續擴張。科學儀器是用(yòng)來(lái)測定物(wù)質的(de)組 成、結構等特性的(de)儀器，物(wù)質分(fēn)析包括定性分(fēn)析、定量分(fēn)析、結構分(fēn)析和(hé)某些物(wù)理(lǐ)特性的(de) 分(fēn)析。實驗分(fēn)析儀器使得(de)樣品處理(lǐ)、分(fēn)析、檢測結果更爲精确，操作更爲簡便，有毒有害 物(wù)質的(de)處理(lǐ)更爲專業，是各行業科學研究、分(fēn)析測試的(de)得(de)力工具，對(duì)産業發展起到良好的(de) 助力作用(yòng)。科學儀器行業的(de)下(xià)遊用(yòng)戶廣泛分(fēn)布在國民經濟衆多(duō)領域中，主要有食品、制藥、 農林(lín)水(shuǐ)産、環境、第三方檢測、化(huà)工、科研與教育等領域。在單位性質上，實驗分(fēn)析儀器 的(de)終端用(yòng)戶主要爲政府單位、科研院所及大(dà)專院校、企業及第三方檢測公司等。由于下(xià)遊 用(yòng)戶具有較大(dà)差異性，因此也(yě)對(duì)實驗分(fēn)析儀器行業的(de)産品提出了(le)多(duō)樣化(huà)、個(gè)性化(huà)等需求。

　　生命科學領域是分(fēn)析儀器的(de)最大(dà)應用(yòng)市場(chǎng)。儀器分(fēn)析是現代制藥工業中一項必不可(kě)少 的(de)方法與途徑，在制藥過程中通(tōng)過科學手段分(fēn)析，可(kě)以全面而系統地建立藥物(wù)制劑研發、 生産、治療的(de)質量監管體系，以保證民衆用(yòng)藥穩定、安全和(hé)有效。近年來(lái)，分(fēn)析儀器與分(fēn) 析技術快(kuài)速發展，使其在制藥領域的(de)應用(yòng)日益普及，特别是在新藥研究、藥物(wù)分(fēn)析、臨床 檢驗、病因研究等領域。根據 SDI 發布的(de)《2015-2020 全球分(fēn)析儀器市場(chǎng)》數據顯示，分(fēn) 析儀器應用(yòng)最多(duō)的(de)是生命科學領域，其中制藥領域占據分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 14%，醫院/ 臨床占據分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 11%，生物(wù)技術占據分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 10%，CRO 占據 分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 6%，合計占據分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 41%。

　　食品領域

　　在經濟快(kuài)速發展與人(rén)民生活質量迅速提高(gāo)的(de)背景下(xià)，民衆食品安全意識增強，對(duì)食品營養品質的(de)需求逐漸提高(gāo)，政府與食品行業相關企業對(duì)食品營養與安全問題的(de)重視程度也(yě) 在不斷提升，促使我國食品檢測市場(chǎng)快(kuài)速發展。據中商情報網數據顯示，2016-2021 年中 國食品安全檢測市場(chǎng)規模持續增長(cháng)，2021 年市場(chǎng)規模達 1,093.6 億元，預計 2022 年我國 食品安全檢測市場(chǎng)規模将達 1,204 億元。政府監管部門、食品生産加工企業、食品安全檢 測機構是我國食品安全檢測市場(chǎng)的(de)主要客戶群體。

　　食品安全檢測的(de)常見方法有四大(dà)類，分(fēn)别爲電化(huà)學分(fēn)析法（滴定法、電位法、庫侖法 等）、光(guāng)學分(fēn)析法（紅外光(guāng)譜法、紫外分(fēn)光(guāng)光(guāng)度法、熒光(guāng)光(guāng)度法等）、色譜分(fēn)析法（氣相色 譜法、高(gāo)效液相色譜法等）、色譜-質譜聯用(yòng)法（氣相色譜-質譜法、液相色譜-質譜法），相 應所使用(yòng)的(de)實驗分(fēn)析儀器也(yě)各不相同。凱氏定氮儀、杜馬斯定氮儀可(kě)用(yòng)于食品蛋白質含量 檢測領域；微波合成萃取儀、固相萃取儀可(kě)用(yòng)于食品添加劑、農藥殘留檢測的(de)樣品前處理(lǐ) 領域；高(gāo)效液相色譜儀在食品安全檢測領域有著(zhe)廣泛的(de)應用(yòng)，如甜味劑、色素、防腐劑、 糖類、維生素、農藥殘留、獸藥殘留檢測等；氣相色譜-離子遷移譜聯用(yòng)儀可(kě)應用(yòng)于食品風 味研究、農産品産地區(qū)分(fēn)、食品品質分(fēn)級、食品貨架期判斷、食品摻僞鑒别等領域；電位 滴定儀可(kě)用(yòng)于食品中碘、二氧化(huà)硫殘留、過氧化(huà)值、含糖量、脂肪酸值測定等領域。未來(lái)， 随著(zhe)食品行業持續發展，檢驗檢測方法不斷豐富，食品營養與安全檢測市場(chǎng)的(de)快(kuài)速增長(cháng)将 爲上遊實驗分(fēn)析儀器的(de)市場(chǎng)需求提供強大(dà)支撐。

　　制藥領域

　　醫藥制造業是指原料經物(wù)理(lǐ)變化(huà)或化(huà)學變化(huà)後成爲新的(de)醫藥類産品的(de)過程，包含中西 藥、獸用(yòng)藥品、醫藥原藥以及衛生材料制造等。醫藥制造業是關系到國計民生的(de)基礎性、 戰略性産業，是國民經濟的(de)重要組成部分(fēn)。近年來(lái)，随著(zhe)我國國民經濟持續快(kuài)速發展，人(rén) 均可(kě)支配收入增加，居民健康意識提升，醫療健康支出增加，推動公衆對(duì)醫藥産品的(de)需求 增加。同時(shí)，政府頒布多(duō)項政策鼓勵新藥研發，加速藥品上市審評審批，疊加科學技術進 步的(de)推動，中國本土制藥企業迅速成長(cháng)，中國制藥行業蓬勃發展。據國家統計局公布的(de)數 據，2021年，中國共有醫藥制造業企業8,337個(gè)，較2020年增加了(le)167個(gè)，同比增長(cháng) 2.04%。 根據弗諾斯特沙利文分(fēn)析報告（轉引自海能技術招股書(shū)）顯示，中國制藥市場(chǎng)規模從 2015 年的(de) 1,943 億美(měi)元增長(cháng)至 2019 年的(de) 2,384 億美(měi)元；未來(lái)五年（2019-2024 年），中國制藥行業市場(chǎng)規模将持續擴大(dà)，預計于 2024 年達到 3,225 億美(měi)元。

　　制藥過程中常見的(de)分(fēn)析方法有電化(huà)學分(fēn)析法（電解法、電位法等）、光(guāng)譜分(fēn)析法 （紫 外分(fēn)光(guāng)光(guāng)度法、紅外光(guāng)譜法、原子吸收分(fēn)光(guāng)光(guāng)度法等）、色譜分(fēn)析法（氣相色譜法、高(gāo)效 液相色譜法、薄層色譜法等）和(hé)核磁共振波譜法等。此外，色譜法與質譜法聯用(yòng)形成的(de)氣 相色譜-質譜、液相色譜-質譜也(yě)是多(duō)組分(fēn)藥物(wù)定性和(hé)定量分(fēn)析的(de)重要工具。凱氏定氮儀可(kě) 用(yòng)于藥品、制藥原料中氮含量測定等領域；微波消解儀可(kě)用(yòng)于藥物(wù)中重金屬等成分(fēn)檢測的(de) 前處理(lǐ)領域；微波合成萃取儀、固相萃取儀可(kě)用(yòng)于藥品、制藥原料中有機物(wù)的(de)萃取等前處 理(lǐ)領域；高(gāo)效液相色譜儀可(kě)用(yòng)于合成藥物(wù)的(de)純化(huà)及質量控制、中草(cǎo)藥有效成分(fēn)的(de)分(fēn)離制備 及純度測定、藥代動力學研究中的(de)分(fēn)離分(fēn)析等領域；電位滴定儀可(kě)用(yòng)于藥品及其原料的(de)含 量測定與分(fēn)析等領域。随著(zhe)制藥行業市場(chǎng)規模的(de)不斷擴大(dà)，以及制藥行業生産過程、質量 監控過程中分(fēn)析儀器應用(yòng)的(de)不斷深化(huà)，實驗分(fēn)析儀器在制藥領域的(de)市場(chǎng)需求将進一步提升， 未來(lái)具備廣闊的(de)發展空間。

　　檢驗檢測領域

　　檢驗檢測行業是指檢驗檢測機構接受政府監管機構、生産商或産品用(yòng)戶的(de)委托， 通(tōng) 過專業技術手段及儀器設備在相應标準及技術規範等條件下(xià)對(duì)鑒定的(de)樣品質量、安全、性 能、環保等方面指标進行檢驗檢測并出具檢驗檢測報告，從而評定是否符合政府、行業和(hé) 用(yòng)戶在質量、安全、性能等方面的(de)标準和(hé)要求。檢驗檢測是國家質量基礎設施的(de)重要組成 部分(fēn)，是實驗分(fēn)析儀器的(de)主要下(xià)遊市場(chǎng)之一。據國家市場(chǎng)監督管理(lǐ)總局公布的(de)數據顯示， 2013-2020 年我國檢驗檢測行業的(de)營業收入從 1,398.5 億元增長(cháng)至 3,585.9 億元，年均複 合增長(cháng)率達到 14.40%，行業規模保持高(gāo)速增長(cháng)态勢。檢驗檢測行業的(de)高(gāo)速發展帶動了(le)相 關儀器設備的(de)規模擴張，2013 年我國共有各類檢驗檢測儀器設備 328.10 萬台/套，而在 2020 年已經增長(cháng)至 808.01 萬台/套，年均複合增速約爲 13.74%。下(xià)遊應用(yòng)領域的(de)不斷發 展将爲上遊實驗分(fēn)析儀器帶來(lái)可(kě)觀的(de)需求增量，也(yě)将對(duì)儀器産品的(de)性能、精度、效率提出 更高(gāo)要求，從而成爲實驗分(fēn)析儀器行業技術升級和(hé)産品叠代的(de)源動力。

　　随著(zhe)國家相關産業政策的(de)支持，下(xià)遊行業需求的(de)不斷釋放，國内企業自主研發實力的(de) 逐步增強，我們認爲中國實驗分(fēn)析儀器行業正逐步步入高(gāo)速度、高(gāo)質量發展時(shí)期，未來(lái)市 場(chǎng)潛力巨大(dà)。近年來(lái)，中央和(hé)地方各級政府也(yě)出台了(le)一系列産業政策，大(dà)力扶持實驗分(fēn)析 儀器領域的(de)發展，提升中國高(gāo)端裝備制造能力。在國家統計局頒布的(de)《戰略性新興産業分(fēn) 類（2018）》中，實驗分(fēn)析儀器被列入高(gāo)端裝備制造産業，是國家重點鼓勵發展的(de)領域。 根據 SDI 數據，2020 年中國實驗分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模約 75 億美(měi)元，2015-2020 年複合增速 爲 6.80%，高(gāo)于同期北(běi)美(měi)（5.20%）、歐洲（3.10%）、日本（2.90%）。

　　全球科學儀器龍頭重視并購(gòu)與創新，全産業鏈協同發展

　　持續性整合和(hé)并購(gòu)始終是全球龍頭做(zuò)大(dà)做(zuò)強的(de)重要驅動力。目前美(měi)國、歐洲等發達國 家或地區(qū)相關行業發展已基本成熟，市場(chǎng)競争較爲平穩。行業内公司，已經在資本的(de)推動 下(xià)，規模化(huà)發展，完成了(le)從家族化(huà)中小型企業向巨無霸企業過渡的(de)階段，跨國企業構建了(le) 産品全系列生态圈并以兼并收購(gòu)作爲主要競争策略，通(tōng)過收購(gòu)競賽，快(kuài)速擴增新型科研用(yòng) 品品類和(hé)相關專利，築高(gāo)行業壁壘、消除競争，進而利用(yòng)壟斷地位控制産品價格，攫取高(gāo)額利潤，也(yě)誕生了(le)一批具有世界影(yǐng)響力的(de)公司——從單一領域到一站式科研服務提供商， 行業集中度也(yě)随之上升。

　　海外科學儀器龍頭在并購(gòu)中注重全産業鏈協同效應。以賽默飛(fēi)世爾在分(fēn)析儀器領域的(de) 并購(gòu)活動爲例，賽默飛(fēi)世爾注重與并購(gòu)标的(de)産生協同效應，對(duì)擁有高(gāo)技術壁壘的(de)儀器公司 進行并購(gòu)，橫向拓展新的(de)産品矩陣，縱向延伸新的(de)儀器應用(yòng)領域，不斷加強分(fēn)析儀器所需 的(de)原材料與部件配套能力，形成完善的(de)産品解決方案（即擁有齊全的(de)儀器産品、配套設備、 試劑耗材産品線的(de)供應鏈體系，向“科學服務一體化(huà)”延伸）。

　　以創新産品與應用(yòng)奠定品牌基礎。分(fēn)析儀器的(de)底層技術原理(lǐ)差異大(dà)，技術壁壘高(gāo)，全 球分(fēn)析儀器龍頭均保持了(le)長(cháng)周期較爲穩定的(de)研發投入，過去 5 年研發費用(yòng)率基本處于 2%~10%區(qū)間内。從賽默飛(fēi)世爾爲例，全球科學儀器龍頭均具有以下(xià)“創新基因”： 1）推出全球領先産品。在 2019 年的(de)美(měi)國質譜年會（ASMS），賽默飛(fēi)推出了(le)超高(gāo)分(fēn) 辨質譜儀 Thermo Scientific Orbitrap Eclipse，旨在解決生物(wù)學研究中的(de)分(fēn)析難題，輕松應 對(duì)蛋白質組學，生物(wù)制藥與蛋白質高(gāo)級結構分(fēn)析研究中的(de)各項挑戰； 2）引領應用(yòng)場(chǎng)景拓展。2015 年 ASMS 年會上，賽默飛(fēi)推出串聯質譜儀 Q Exactive， 将基于 Orbitrap 的(de)質譜儀擴展到蛋白質組學、環境、食品安全分(fēn)析等領域，對(duì)于未知物(wù)性 能分(fēn)析（食品安全、法醫毒理(lǐ)學和(hé)反興奮劑方面）增加了(le)新的(de)能力。賽默飛(fēi)引領 Orbitrap、 電子顯微鏡等尖端技術走出學術科研場(chǎng)景，在生命科學等場(chǎng)景加速推廣。

　　全球巨頭重視中國市場(chǎng)，國産企業布局則相對(duì)聚焦。以全球分(fēn)析儀器巨頭珀金埃爾默 爲例，其注重中國市場(chǎng)，不斷加強在中國的(de)投入，從“爲中國開發”晉級爲“投資中國市 場(chǎng)”，有一支能夠爲中國客戶來(lái)真正設計産品并且生産産品的(de)團隊，“In China for China” 戰略使其研發、服務體系均趨于本土化(huà)，可(kě)獲得(de)數十億元量級的(de)收入體量（包括儀器及耗材、服務等）。相比之下(xià)，國内分(fēn)析儀器企業發展較快(kuài)的(de)如譜育科技、禾信儀器、萊伯泰 科、皖儀科技等，從收入規模看仍在億元級别，從産品布局看相對(duì)聚焦在某幾類細分(fēn)領域， 我們認爲國産品牌仍是後起之秀，與進口差距仍存，未來(lái)需直面競争、正面突圍。

　　中高(gāo)端科學儀器國産品牌與外資龍頭相比仍有一定差距。科學儀器行業涉及範圍較爲 廣泛，市場(chǎng)規模較大(dà)，國際巨頭幾乎壟斷高(gāo)端産品，占據市場(chǎng)主導地位。國内科學儀器行 業發展相對(duì)滞後，表現爲企業數量多(duō)、技術相對(duì)落後，以中小型企業爲主，并在中低端領 域激烈競争。多(duō)數企業采取作坊式加工生産，不具備嚴格的(de)工藝流程和(hé)檢測程序，質量難 以保證，與美(měi)國、歐洲等企業的(de)同類産品存在較大(dà)差距；同時(shí)，由于技術儲備不足，資金 匮乏、規模較小，國内企業僅能專注于生産科研試劑、實驗耗材或者儀器設備中的(de)某一類 産品，并在上述産品上展開價格競争，尚未形成具有壟斷地位的(de)大(dà)型企業，與國際巨頭相 比仍有較大(dà)的(de)差距。

　　國産儀器在長(cháng)期投入上仍需追趕。分(fēn)析儀器的(de)研發和(hé)設計涉及精密機械、電子、真空、 軟件、自動控制等多(duō)學科技術，核心技術底層原理(lǐ)差異大(dà)，具有較高(gāo)的(de)技術壁壘、較長(cháng)的(de) 研發周期，因此分(fēn)析儀器的(de)研發往往需要較大(dà)的(de)投入和(hé)較高(gāo)的(de)風險承受能力。我國分(fēn)析儀 器企業受制于發展時(shí)間、規模體量、地緣政治等因素，研發投入遠(yuǎn)低于海外龍頭，限制了(le) 技術開發與品類拓展。

政策東風漸起，自主研發+高(gāo)效服務下(xià)國内科學儀器 企業有望駛入發展快(kuài)車道

　　國内科學儀器行業發展趨勢向好，進口替代空間廣闊

　　中國分(fēn)析儀器行業發展趨勢良好，盈利能力逐漸提高(gāo)。近年來(lái)，伴随國内機械、電子、 信息、軟件等與實驗分(fēn)析儀器領域相關的(de)基礎行業不斷發展進步，以及物(wù)理(lǐ)、化(huà)學、光(guāng)學、 生命科學等各學科領域分(fēn)析技術的(de)加速創新，實驗分(fēn)析儀器也(yě)實現了(le)快(kuài)速發展。從收入規 模和(hé)盈利能力方面，根據上海儀器儀表行業協會發布的(de)數據，2021 年中國分(fēn)析儀器行業 實現主營業務收入 346.5 億元，同比增長(cháng) 17.49%，2015-2021 年複合增速爲 10.06%；實 現利潤總額 61.67 億元，同比增長(cháng) 20.56%，2015-2021 年複合增速爲 18.51%，營業利潤 率由 2015 年的(de) 9.32%提升至 2021 年的(de) 17.80%。而從生産數量來(lái)看，2020 年中國分(fēn)析 儀器産量約 238.53 萬台，增速有所下(xià)滑，我們判斷主要系疫情原因所緻；2017-2020 年 中國分(fēn)析儀器産量基本維持在 250 萬台上下(xià)。

　　實驗分(fēn)析儀器制造水(shuǐ)平是衡量一個(gè)國家高(gāo)端制造能力的(de)重要指标之一，國内科學儀器 目前依賴進口程度仍然較高(gāo)。實驗分(fēn)析儀器集成多(duō)個(gè)現代科學與專業技術領域，包括分(fēn)析 化(huà)學、自動化(huà)技術、計算(suàn)機科學技術、材料化(huà)學技術及機械設計制造技術等，此外涉及各 個(gè)下(xià)遊應用(yòng)領域的(de)專業知識，是典型的(de)高(gāo)附加值、技術密集型行業。另一方面，下(xià)遊應用(yòng) 領域的(de)不斷發展也(yě)對(duì)儀器産品的(de)性能、精度、效率提出更高(gāo)要求；這(zhè)也(yě)意味著(zhe)實驗分(fēn)析儀 器供應商需要具備深厚的(de)技術儲備、豐富的(de)經驗積累、完善成熟的(de)研發機制和(hé)研發模式。 相較于發達國家，中國實驗分(fēn)析儀器行業起步較晚，在研發技術、質量和(hé)規模等方面均存 在較大(dà)的(de)差距，特别是在精密儀器等高(gāo)精尖領域内尚難與技術實力雄厚的(de)國外廠商競争， 全球的(de)高(gāo)端産品市場(chǎng)基本被賽默飛(fēi)、安捷倫、默克、島津等國際巨頭所壟斷，而國内高(gāo)端 儀器、精密設備依賴進口程度較高(gāo)。

　　高(gāo)端科學儀器技術壁壘極高(gāo)，國内進口替代進程有望加速

　　高(gāo)端科學儀器的(de)“高(gāo)端”可(kě)以歸納爲“五高(gāo)”，分(fēn)别是科學含量高(gāo)、制造技術高(gāo)、工藝水(shuǐ) 平高(gāo)、精密程度高(gāo)、性能指标高(gāo)。與高(gāo)端科學儀器在内涵上最爲接近的(de)是先進科學儀器。 先進科學儀器是指原理(lǐ)上先進、技術上創新且用(yòng)以研究國際前沿科學問題的(de)中型科學儀器 設備，因此先進科學儀器在其産生之初無疑屬于高(gāo)端科學儀器。但高(gāo)端科學儀器的(de)範疇要 大(dà)于先進科學儀器，很多(duō)通(tōng)用(yòng)型、普及型的(de)科學儀器如果具備了(le)“五高(gāo)”的(de)特點，同樣屬于 高(gāo)端科學儀器，如 ABI（Applied Biosystems）公司制造的(de) PCR 儀。同時(shí)，先進科學儀器 是一個(gè)動态的(de)概念，随著(zhe)技術的(de)擴散，很多(duō)先進科學儀器可(kě)能會成爲常規、普及的(de)儀器， 但其中的(de)等級、檔次較高(gāo)的(de)仍然留在高(gāo)端科學儀器的(de)範疇。 高(gāo)端科學儀器具備六大(dà)創新特性。高(gāo)端科學儀器屬于高(gāo)端制造業和(hé)高(gāo)技術産業，這(zhè)個(gè) 産業的(de)創新活動除了(le)遵循技術創新的(de)一般規律和(hé)高(gāo)技術産業創新的(de)特點，還(hái)具有自身的(de)鮮 明(míng)特性。根據科技和(hé)産業報《高(gāo)端科學儀器的(de)創新特性與産業發展思路》，将高(gāo)端科學儀 器創新的(de)特性歸納爲如下(xià) 6 個(gè)方面。

　　國内科學儀器行業起步較晚，高(gāo)端儀器的(de)主要市場(chǎng)份額被國外廠商壟斷。實驗分(fēn)析儀 器的(de)種類繁多(duō)，用(yòng)途特定，單一市場(chǎng)規模較小，單一産品較難形成規模生産，因此造成了(le) 行業集中度低，細分(fēn)市場(chǎng)普遍缺乏龍頭企業的(de)情況。我國實驗分(fēn)析儀器行業起步較晚，自 主創新能力薄弱，一些高(gāo)端産品和(hé)行業技術水(shuǐ)平與國外先進水(shuǐ)平相比存在一定差距，由此 導緻過去我國在科研領域使用(yòng)的(de)科學儀器設備絕大(dà)部分(fēn)依賴進口，中國市場(chǎng)大(dà)部分(fēn)高(gāo)端産 品被國外廠商壟斷——根據重大(dà)科研基礎設施和(hé)大(dà)型科研儀器國家網絡管理(lǐ)平台統計數 據顯示，2016-2019 年，我國大(dà)型科研儀器整體進口率超 70%，其中分(fēn)析儀器的(de)進口率超 過 80%，分(fēn)析儀器中色譜儀器進口率高(gāo)達 88.45%。

　　質譜儀：稱量離子質量的(de)高(gāo)精尖儀器，被譽爲“科學儀器的(de)皇冠”。

　　質譜儀具有高(gāo)靈敏度、高(gāo)分(fēn)辨率、分(fēn)析速度快(kuài)等優勢，融合電子離子光(guāng)學、物(wù)理(lǐ)化(huà)學 等學科，涉及精密電子、精密機械、真空、軟件、自動控制等技術，在醫療健康、食品安 全、環境監測、工業過程分(fēn)析等領域具有不可(kě)替代的(de)作用(yòng)和(hé)舉足輕重的(de)地位。随著(zhe)質譜儀 核心技術的(de)不斷更新并與其他(tā)技術不斷融合，質譜儀的(de)應用(yòng)水(shuǐ)平在一定程度上體現了(le)一個(gè) 國家的(de)儀器分(fēn)析技術水(shuǐ)平，而質譜儀的(de)産業狀況也(yě)在一定程度上反映了(le)一個(gè)國家分(fēn)析儀器 的(de)産業發展狀況和(hé)創新能力。

　　質譜儀基本構造包括五大(dà)部件，其中離子源（電離樣品爲離子）和(hé)質量分(fēn)析器（分(fēn)離 離子）是核心零部件。質譜儀種類繁多(duō)，但基本構造大(dà)緻相同，從工作流程來(lái)看：（1）樣 品直接或間接通(tōng)過進樣系統導入質譜儀後，離子源會先将樣品電離爲氣相帶電離子；（2） 不同質荷比的(de)帶電離子進入質量分(fēn)析器，并在電場(chǎng)或磁場(chǎng)的(de)作用(yòng)下(xià)發生分(fēn)離；（3）檢測器 識别不同離子的(de)電信号并最終轉化(huà)爲質譜圖。此外，質譜儀工作需要在渦輪分(fēn)子泵提供的(de) 真空系統中進行，以保證離子間不會相互碰撞而損失。其中，離子源可(kě)将不同物(wù)質電離成 帶電離子，爲質譜儀的(de)“門戶”；質量分(fēn)析器可(kě)将不同離子分(fēn)離，爲質譜儀的(de)“心髒”；二者均 是質譜儀的(de)核心零部件。

　　質譜儀目前主要應用(yòng)于生命科學、農業食品等快(kuài)速成長(cháng)的(de)朝陽行業，占質譜儀總需求 比重分(fēn)别爲 42%、26%。從具體的(de)應用(yòng)領域來(lái)看，根據 SDI 統計，2020 年全球質譜儀市 場(chǎng)中，生命科學、環境、食品/農業和(hé)石汽工業分(fēn)别占需求的(de) 42%、24%、26%和(hé) 8%。其 中，生命科學及食品/農業檢測均正處高(gāo)速發展階段，2015 至 2020 年質譜儀在這(zhè)兩個(gè)領 域的(de)需求複合增速分(fēn)别可(kě)達 7.8%和(hé) 6.0%。

　　質譜儀核心零部件具有較高(gāo)技術壁壘，自研自産是國産企業的(de)破局之路

　　1. 離子源是質譜儀的(de)“心髒”，國内企業通(tōng)過自研打破“卡脖子”局面。當樣品發生了(le) 離子化(huà)之後才能被質譜檢測到，離子源的(de)作用(yòng)是使被測樣品分(fēn)子電離，并把離子彙聚成具 有一定能量和(hé)幾何形狀的(de)離子束。由于分(fēn)析樣品的(de)多(duō)樣性和(hé)分(fēn)析要求的(de)差異性，物(wù)質電離 的(de)方法和(hé)原理(lǐ)也(yě)各不同，爲滿足多(duō)方位的(de)分(fēn)析要求，産生了(le)一系列電離方法。質譜儀常用(yòng) 的(de)離子源五種爲電子轟擊源(EI)、化(huà)學電離源(CI)、電噴霧電離源(ESI)、大(dà)氣壓化(huà)學電離 源(APCI)和(hé)基質輔助激光(guāng)解吸電離源(MALDI)。根據中國化(huà)學會質譜分(fēn)析委員(yuán)會，目前應 用(yòng)最廣泛、最成熟的(de)離子源技術分(fēn)别爲 EI、ESI、MALDI。而國内部分(fēn)企業已實現自研，如禾信儀器的(de)真空紫外光(guāng)電離源技術可(kě)以對(duì) VOCs 分(fēn)子進行軟電離，解決複雜(zá)樣品同時(shí) 進樣檢測、快(kuài)速定性的(de)難題，可(kě)實現 ppt 量級（萬億分(fēn)之一）的(de)實際樣品檢測限；如皖儀 科技掌握高(gāo)可(kě)靠離子源技術，設計了(le)振蕩型的(de)離子源雙燈絲結構，研究了(le)燈絲氧化(huà)钇塗覆 工藝，采用(yòng)了(le)抗氧化(huà)力強的(de)銥帶燈絲，大(dà)幅度提高(gāo)了(le)離子源的(de)電子發射效率、離子化(huà)率及 壽命，并結合電路保護和(hé)軟件應用(yòng)，使離子源的(de)壽命能夠較原來(lái)提高(gāo) 1 倍，達到 3 年，有 效提高(gāo)整機的(de)穩定性和(hé)耐用(yòng)性。

　　2. 質量分(fēn)析器：是決定質譜儀檢測精度和(hé)準确的(de)關鍵，其作用(yòng)是将電離室中生成的(de)離 子按質荷比(m/z)大(dà)小分(fēn)開，進行質譜檢測。常見質量分(fēn)析器有雙聚焦質量分(fēn)析器、四極杆 質量分(fēn)析器、離子阱質量分(fēn)析器、傅立葉變換離子回旋共振（FT-ICR）以及飛(fēi)行時(shí)間質量 分(fēn)析器（TOF）。目前，我國部分(fēn)企業在中低端質量分(fēn)析器領域已基本實現自研自産，在 高(gāo)端質量分(fēn)析器上也(yě)不斷突破；以禾信儀器爲例，公司的(de)雙極飛(fēi)行時(shí)間質譜技術實現對(duì)正、 負離子的(de)同時(shí)全譜檢測，縮小儀器體積，在國内實現了(le)單顆粒氣溶膠飛(fēi)行時(shí)間質譜儀 （SPAMS 系列）的(de)國産化(huà)和(hé)産業化(huà)；以譜育科技爲例，在高(gāo)端質譜技術質量分(fēn)析器領域 掌握了(le)離子阱、四極杆、三重四極杆、飛(fēi)行時(shí)間等質譜技術，并在此基礎上叠代升級，推 出了(le)質譜流式細胞儀、12 寸晶元雜(zá)質成分(fēn)檢測專用(yòng)質譜儀器等産品，此外，公司先後量産 了(le)國内首台商用(yòng)便攜式氣相色譜質譜聯用(yòng)儀（GC-MS）、首台可(kě)車載電感耦合等離子體質 譜儀（ICP-MS）等産品，性能指标均達到國際同類先進水(shuǐ)平。

　　3. 高(gāo)端通(tōng)用(yòng)零部件：在高(gāo)端通(tōng)用(yòng)零部件（高(gāo)端激光(guāng)器、分(fēn)子泵、氣相色譜質譜聯用(yòng)儀） 方面，國内質譜儀制造商多(duō)采用(yòng)進口産品以降低自身研發成本。根據儀器信息網以及禾信 儀器招股說明(míng)書(shū)，公司高(gāo)度重視核心關鍵部件的(de)自主可(kě)控，通(tōng)過不斷的(de)技術創新和(hé)産品研 發，掌握了(le)一系列核心技術，形成了(le)核心關鍵部件完整的(de)制造工藝流程，逐步實現高(gāo)端通(tōng) 用(yòng)零部件研發、生産的(de)自主化(huà)、國産化(huà)，基本實現核心關鍵技術自主可(kě)控。

　　目前海外龍頭相對(duì)壟斷國内質譜儀市場(chǎng)，五大(dà)壁壘制約國内企業發展

　　國内質譜儀市場(chǎng)常年被海外龍頭壟斷。根據中國政府采購(gòu)網披露的(de) 2022 年 1-11 月(yuè)招 标/中标統計數據，在政府采購(gòu)中，海外質譜儀龍頭占據壟斷地位，CR5 高(gāo)達 69.22%，其 中安捷倫、島津的(de)市占率分(fēn)别爲 20.24%、18.71%；而國内廠商占有率不足 5%。根據禾 信儀器招股說明(míng)書(shū)、中國海關、智研咨詢數據，伴随著(zhe)國内質譜儀廠商自主創新能力不斷 增強，我國和(hé)海外市場(chǎng)的(de)差距逐漸減小，進口依賴程度（質譜儀進口金額/中國質譜儀市場(chǎng) 規模）從 2014 年的(de) 95%下(xià)降至 2020 年的(de) 74%。

　　五大(dà)行業壁壘制約國産企業發展。質譜儀是綜合機械、電子、真空、計算(suàn)機以及光(guāng)學 等多(duō)方面技術的(de)高(gāo)端分(fēn)析儀器，是一個(gè)極其複雜(zá)的(de)分(fēn)析儀器系統。質譜儀的(de)研發涉及精密 電子、精密機械、真空、軟件、自動控制等技術以及電子光(guāng)學和(hé)離子光(guāng)學、物(wù)理(lǐ)化(huà)學等學 科，具有較高(gāo)的(de)技術壁壘、人(rén)才壁壘、資金壁壘、營銷與服務體系壁壘以及客戶資源和(hé)品 牌效應壁壘。

　　貿易摩擦加速國産質譜替代趨勢。2020 年，中美(měi)兩國貿易摩擦加劇，美(měi)國将科學儀 器産業定位爲高(gāo)端制造業、高(gāo)保密行業和(hé)戰略性産業，在“商業管制清單（The Commerce Control List）” 中納入質譜儀、涉及質譜儀的(de)特殊處理(lǐ)設備及應用(yòng)，主要包括能夠測量 230 個(gè)原子質量的(de)質譜儀、電感耦合等離子體質譜儀（ICP-MS 系列）、輝光(guāng)放電質譜儀、熱(rè)電 離質譜儀、電子轟擊質譜儀等。中國質譜儀研發起步較早，但改革開放以後，大(dà)量的(de)國外 先進質譜儀産品湧入中國，導緻國産儀器廠商發展阻力增大(dà)。随著(zhe)海外技術管制逐步加劇， 國内廠商在技術和(hé)研發方面實現了(le)快(kuài)速發展，特别是聚光(guāng)科技、禾信儀器、皖儀科技、萊 伯泰科等廠商持續加大(dà)研發投入，在質量分(fēn)析器、離子源等核心技術上持續突破，爲打破 海外壟斷奠定基礎。

　　質譜儀行業空間測算(suàn)：2025 年國内質譜儀市場(chǎng)規模可(kě)達 224 億元

　　我們預計 2025 年國内質譜儀市場(chǎng)規模可(kě)達 224 億元，2021-2025 複合增速爲 11%。 根據中國海關披露的(de)質譜儀進口數量、單價以及禾信儀器招股說明(míng)書(shū)披露的(de)國内市場(chǎng)規模， 我們對(duì)國内質譜儀市場(chǎng)進行量價拆分(fēn)及預測。

　　假設條件 1：根據海關總署數據統計，2021 年中國質譜儀外貿進口數量 15312 台， 其中質譜聯用(yòng)儀的(de)外貿進口數量 5568 台，其他(tā)質譜儀的(de)外貿進口數量 9744 台，2017-2021 年質譜聯用(yòng)儀的(de)外貿進口數量 CAGR 爲 11%，2017-2021 年其他(tā)質譜儀的(de)外貿進口數量 CAGR 爲 10%；2021 年中國質譜聯用(yòng)儀的(de)外貿進口平均單價爲 92 萬元/台，其他(tā)質譜儀 的(de)外貿進口平均單價爲 55 萬元/台，2017-2021 年質譜聯用(yòng)儀的(de)外貿進口平均單價 CAGR 爲-4%，2017-2021 年其他(tā)質譜儀的(de)外貿進口平均單價 CAGR 爲-2%。

　　假設條件 2：根據觀研報告網的(de)數據統計，2021 年中國質譜儀市場(chǎng)規模爲 150 億元， 根據海關總署數據統計，2021 年中國質譜儀外貿進口的(de)市場(chǎng)規模爲 104.48 億元，質譜儀 外貿出口的(de)市場(chǎng)規模爲 7.84 億元，則 2021 年中國質譜儀外貿出口與國産企業内銷的(de)市場(chǎng) 規模合計爲 45.52 億元，其中國産企業内銷的(de)市場(chǎng)規模爲 37.68 億元。2017-2021 年質譜 儀外貿出口金額 CAGR 爲 16.04%，國産企業内銷金額 CAGR 爲 40.55%。考慮到國産科 學儀器的(de)政策進一步落實，以及國内質譜儀廠商技術水(shuǐ)平的(de)提升，質譜儀廠家的(de)議(yì)價能力 得(de)到進一步體現，中低端的(de)産品憑借逐漸完善的(de)制造和(hé)本土化(huà)服務能力進入全球市場(chǎng)，高(gāo) 端産品随著(zhe)國内廠商的(de)持續研發而不斷突破，我們假設 2021-2025 年質譜儀外貿出口金額 CAGR 爲 10%，國産企業内銷金額 CAGR 爲 20%，則 2025 年質譜儀外貿出口金額爲 12 億元，國産企業内銷金額爲 78 億元；

　　色譜儀：中國色譜儀市場(chǎng)規模超百億，高(gāo)端色譜領域破局任重道遠(yuǎn)

　　色譜儀即利用(yòng)樣品中各組分(fēn)與流動相和(hé)固定相的(de)作用(yòng)力不同(吸附、分(fēn)配、交換等性能 上的(de)差異)，先将它們分(fēn)離，後按一定順序檢測各組分(fēn)及其含量的(de)方法。色譜儀屬于量大(dà)面 廣、技術難度高(gāo)的(de)重要分(fēn)析儀器，其主要構成爲進樣系統、檢測系統、記錄和(hé)數據處理(lǐ)系 統、溫控系統以及流動相控制系統等。按照(zhào)流動相的(de)差異，色譜主要可(kě)以分(fēn)爲氣相色譜法、 液相色譜法、超臨界液相色譜法、電色譜法，其中氣相色譜和(hé)液相色譜爲應用(yòng)最廣泛的(de)兩 種色譜儀器。

　　色譜儀的(de)下(xià)遊應用(yòng)領域廣闊，廣泛應用(yòng)于食品、制藥、環境、化(huà)工、材料、生命科學 等領域的(de)物(wù)質檢測及化(huà)學成分(fēn)分(fēn)析。根據 SDI 數據顯示，2020 年全球色譜儀市場(chǎng)規模約 100 億美(měi)元，其中歐美(měi)色譜儀器市場(chǎng)約占全球的(de) 57%，中國占比約 16%，受益于生物(wù)制藥、 生命科學、食品、環境等行業的(de)發展，中國成爲色譜儀需求增速最快(kuài)的(de)地區(qū)。根據 SDI 數 據顯示，2020 年中國色譜儀市場(chǎng)規模約爲 107.2 億元，2016~2020 年年均複合增長(cháng)率爲 8.2%，處于快(kuài)速增長(cháng)階段。

　　色譜儀器中最大(dà)的(de)兩個(gè)品類爲液相色譜儀和(hé)氣相色譜儀，根據 SDI 統計 2020 年全球 色譜儀器細分(fēn)市場(chǎng)中，高(gāo)效液相色譜儀占據 50%的(de)份額，氣相色譜儀占據 21%的(de)份額。 按全球市場(chǎng)情況估算(suàn)，2020 年中國高(gāo)效液相色譜儀市場(chǎng)規模約爲 50-55 億元，氣相色譜 儀市場(chǎng)規模約爲 20-25 億元，在實驗分(fēn)析儀器細分(fēn)品類中位居前列。

　　液相色譜儀

　　根據海關總署數據，從進口數據來(lái)看，2022 年我國共進口液相色譜儀 22477 台，進 口金額爲 9.69 億美(měi)元，進口平均單價爲 51.77 萬美(měi)元；從出口數據來(lái)看，2022 年我國共 出口液相色譜儀 1817 台，出口金額爲 3.27 億美(měi)元，出口平均單價爲 13.17 萬美(měi)元。

　　氣相色譜儀

　　根據海關總署數據，從進口數據來(lái)看，2022 年我國共進口氣相色譜儀 10536 台，進 口金額爲 3.27 億美(měi)元，進口平均單價爲 36.68 萬美(měi)元；從出口數據來(lái)看，2022 年我國共 出口氣相色譜儀 38285 台，出口金額爲 1.41 億美(měi)元，出口平均單價爲 8.74 萬美(měi)元。

　　政策端持續加碼，奏響科學儀器國産化(huà)攻堅戰号角

　　從行業整體看，我國分(fēn)析儀器行業貿易逆差自 2020 年不斷縮小。根據海關總署數據， 2022 年我國分(fēn)析儀器進口額爲 31.54 億美(měi)元，同比減少 50.29%。從長(cháng)周期來(lái)看，我國分(fēn) 析儀器行業處于持續的(de)貿易逆差狀态，但貿易逆差額自 2020 年開始呈下(xià)降趨勢，我們認 爲疫情爆發以來(lái)，全球生物(wù)醫藥、檢測企業對(duì)上遊設備、原料及耗材的(de)需求快(kuài)速增加，海 外廠商在平衡産能供給的(de)過程中，會優先滿足重點客戶，一般對(duì)于國内客戶的(de)供貨周期也(yě) 從原來(lái)的(de) 3-6 個(gè)月(yuè)大(dà)幅提高(gāo)到了(le) 9-12 個(gè)月(yuè)；同時(shí)，醫療領域快(kuài)速推進的(de)集采政策，讓原本 對(duì)價格不敏感的(de)下(xià)遊企業開始“精打細算(suàn)”。這(zhè)些變化(huà)加速了(le)生物(wù)技術産業鏈上遊向國産 轉移，國産科學儀器公司也(yě)借此獲得(de)了(le)新的(de)發展契機。

　　鼓勵國産設備采購(gòu)疊加強化(huà)進口管理(lǐ)，政策東風助力國産化(huà)進程加速。近年來(lái)，國家 相繼頒布了(le)一系列政策文件均對(duì)科學儀器的(de)發展進行了(le)扶持和(hé)鼓勵，爲科學儀器産業提供 良好的(de)發展環境。科學儀器屬于典型的(de)“卡脖子”行業，2018 年國家統計局将質譜儀納入“高(gāo) 端裝備制造業”行業中，在政策端通(tōng)過鼓勵采購(gòu)國産設備以及限制海外設備進口等方式強 化(huà)國産設備競争力，我們認爲針對(duì)高(gāo)投入、高(gāo)研發風險，且國産品牌發展仍處初期的(de)科學 儀器行業，隻有持續加大(dà)政策支持力度，加速推進國産化(huà)進程，高(gāo)端儀器才能實現自主可(kě) 控。

　　政策賦能，國産化(huà)進程有望加速。2021 年 5 月(yuè) 14 日，财政部和(hé)工業與信息化(huà)部制定 了(le)《政府采購(gòu)進口産品審核指導标準》，對(duì) 74 種分(fēn)析儀器、10 種光(guāng)學儀器、6 種試驗儀器 及裝置的(de)進口産品采購(gòu)進行了(le)審核建議(yì)，其中建議(yì)全部采購(gòu)國産産品有 10 種光(guāng)學儀器（占 比 100%）、5 種實驗儀器及裝置（占比 83%）、32 種分(fēn)析儀器（占比 43.24%）。我們認爲 随著(zhe)國家對(duì)分(fēn)析儀器制造企業及其關鍵核心技術創新能力的(de)重視和(hé)培育，下(xià)遊市場(chǎng)需求不 斷拓展，用(yòng)戶對(duì)國産儀器的(de)信任度逐漸提升，掌握相關産品自主知識産權的(de)國産品牌廠商 通(tōng)過技術創新，将以更符合中國國情、貼合中國用(yòng)戶切實需求、性價比高(gāo)、售後服務優良 的(de)産品在國内市場(chǎng)多(duō)個(gè)細分(fēn)行業領域獲得(de)了(le)競争優勢。

　　貼息貸款申請截止日期爲 2022 年底，落地時(shí)間緊迫、訂單合同簽訂加速。根據國常 會，貼息貸款申請時(shí)間截至 2022 年 12 月(yuè) 31 日，落地時(shí)間緊迫。根據各省份已公開披露 貸款合同的(de)不完全統計，政策出台後，不到半個(gè)月(yuè)時(shí)間就有 23 個(gè)省市區(qū)有項目貸款簽約 或投放進展，已披露貸款合同金額超 536 億元。其中北(běi)京市重點高(gāo)校、醫院簽訂設備更新 改造貸款合同金額 124 億元，已進入貸款審批程序或已簽訂貸款意向協議(yì)的(de)金額近 170 億 元。湖北(běi)、重慶、四川、遼甯、貴州等地區(qū)貸款合同金額也(yě)已超 50 億元。我們認爲，科 學儀器的(de)使用(yòng)大(dà)戶（高(gāo)校和(hé)醫院）兩個(gè)領域原先不能作爲貸款主體，多(duō)年來(lái)沉澱了(le)大(dà)量的(de) 設備更新改造的(de)需求，此次政策創新，允許公立醫院和(hé)高(gāo)校通(tōng)過貸款來(lái)實現設備更新改造， 将引發空前采購(gòu)熱(rè)潮，醫療、教育、實驗室等領域科學儀器采購(gòu)訂單或将超預期。

　　其中，根據化(huà)工儀器網統計，2022 年，高(gāo)校位居質譜儀采購(gòu)單位第一，共采購(gòu)質譜 儀 301 台，其采購(gòu)金額爲 10.08 億元，約占 2022 年質譜儀采購(gòu)總金額的(de) 41%。其次爲科 研院所，共采購(gòu)質譜儀 216 台，采購(gòu)金額約爲 5.31 億元，占 2022 年質譜儀采購(gòu)總金額的(de) 22%。

　　持續自主研發+細分(fēn)領域突破，制造/服務優勢下(xià)國内企業有望後來(lái)居上

　　科研人(rén)員(yuán)需求特點：注重品牌質量，需求變化(huà)快(kuài)（跟随科研前沿）、産品種類多(duō)、追 求便捷和(hé)效率；因此科研單位和(hé)企業傾向于專業化(huà)、高(gāo)質量的(de)服務商。實驗分(fēn)析儀器的(de)種 類繁多(duō)，用(yòng)途特定，單一市場(chǎng)規模較小，單一産品較難形成規模生産，因此造成了(le)行業集 中度低——國内科學儀器行業整體參與者衆多(duō)，市場(chǎng)競争激烈，自主創新能力相對(duì)薄弱， 一些高(gāo)端産品和(hé)行業技術水(shuǐ)平與國外先進水(shuǐ)平相比存在一定差距。但考慮到國内客戶對(duì)本 土化(huà)服務能力的(de)剛性需求，跨國巨頭國内服務能力受限+科研産品中國制造能力的(de)提升（即 更好的(de)服務、更高(gāo)的(de)效率、更低的(de)成本等），我們認爲随著(zhe)中國科學儀器企業注重核心零 部件自主化(huà)，向下(xià)遊應用(yòng)領域延伸，不斷将優質技術商業化(huà)，目前已有少數國内領先企業 具備了(le)一定收入規模，并且切入部分(fēn)高(gāo)端客戶，個(gè)别産品已經達到/超過國際标準，售前後服務及性價比突出，實現了(le)進口替代，搶占了(le)少量市場(chǎng)份額。

　　中國科學儀器企業發展主要有以下(xià)形式：

　　（1）細分(fēn)單品立足，依靠内生研發能力持續擴充。該類企業曆經多(duō)年慢(màn)慢(màn)積累，在 衆多(duō)競争中能夠在單品類中先取得(de)國内領先，如北(běi)京普析通(tōng)用(yòng)儀器有限公司的(de)紫外-可(kě)見分(fēn) 光(guāng)光(guāng)度計、北(běi)京東西分(fēn)析儀器有限公司的(de)原子吸收光(guāng)譜儀、北(běi)京海光(guāng)儀器有限公司的(de)原子 熒光(guāng)光(guāng)譜儀以及同方威視的(de)拉曼光(guāng)譜儀，然後再以此爲基礎持續研發擴充品類。

　　（2）先發展專用(yòng)儀器或前處理(lǐ)設備，再發展通(tōng)用(yòng)分(fēn)析儀器。避開國外企業的(de)優勢領 域，抓住國内有機會的(de)細分(fēn)領域（如環境保護、食品安全）赢得(de)發展機會。比如，廣州禾 信儀器股份有限公司在環境保護領域發展針對(duì) PM2.5 和(hé)揮發性有機化(huà)合物(wù)（VOC）的(de)質 譜，獲得(de)發展機遇後，再開始發展高(gāo)端通(tōng)用(yòng)的(de)科學儀器基質輔助激光(guāng)解析飛(fēi)行時(shí)間質譜 （MALDI-TOF）、氣相色譜串聯質譜（GC-MS）、電感耦合等離子體質譜（ICP-MS）；北(běi) 京萊伯泰科儀器股份有限公司主攻食品安全、環境領域的(de)前處理(lǐ)設備，并收購(gòu)了(le)幾家國外 前處理(lǐ)設備公司，獲得(de)發展後，再開始發展質譜，如 ICP-MS。

　　（3）整合資源，實現技術人(rén)才和(hé)産品的(de)快(kuài)速擴張。該類企業的(de)特點是産品品類擴充 快(kuài)，整合資源以追求快(kuài)速增長(cháng)。比如，聚光(guāng)科技（杭州）股份有限公司此前側重環保設備， 上市後收購(gòu)北(běi)京吉天儀器有限公司獲得(de)原子熒光(guāng)（AFS），收購(gòu)北(běi)京盈安科技有限公司獲得(de) X 射線熒光(guāng)光(guāng)譜儀（XRF），後在此基礎上發展 ICP 光(guāng)譜和(hé) ICP-MS，繼續發展 GC-MS、 液相色譜串聯質譜（LC-MS）等高(gāo)端科學儀器。天美(měi)集團此前生産高(gāo)壓液相色譜（HPLC）、 氣相色譜（GC）、紫外-可(kě)見分(fēn)光(guāng)光(guāng)度計（UV-Vis）、天平等儀器與實驗室設備，在香港上 市後收購(gòu)國外企業，獲得(de)了(le)比較強的(de)分(fēn)子熒光(guāng)、天平、離心機能力；GC、HPLC 研發能 力正在增強，并開始涉足 GC-MS、同位素質譜等。

　　（I）以新芝生物(wù)爲例： 公司銷售額排名前四的(de)産品，超聲波細胞粉碎機、冷(lěng)凍幹燥機、 恒溫水(shuǐ)浴、超聲波 清洗機，在相同規格和(hé)相近參數條件下(xià)，與國外的(de)競品相比，核心性能相當，部分(fēn)性能參 數優于國外競品，且具備價格優勢。

　　（II）以海能技術爲例： ①公司在凱氏定氮儀領域主要競争對(duì)手爲丹麥福斯（FOSS），選取雙方主流産品型号 進行技術指标對(duì)比，從具體指标來(lái)看，公司産品測定範圍、滴定精度、耗水(shuǐ)量等指标已領 先競品，測定時(shí)間、回收率、重複性等指标已達到競品技術水(shuǐ)準。

　　②公司微波消解儀産品的(de)性能參數與國外廠商的(de)主流競品相當。雖然國外主流廠商在 微波消解儀領域研究曆史較長(cháng)，在産品設計方面（如微波加熱(rè)腔體尺寸結構布局等）研究 更加深入，儀器的(de)電磁場(chǎng)均勻性、功率效率及控制算(suàn)法等具有一定優勢，在儀器制造工藝 方面，國外主流廠商的(de)配件裝配方式以及檢驗标準要求更高(gāo)，其産品的(de)穩定性更優，但是 海能技術依托高(gāo)通(tōng)量超高(gāo)壓微波消解儀在研項目，持續進行樣品前處理(lǐ)領域的(de)技術創新和(hé) 積累。随著(zhe)在研項目的(de)推進，公司已陸續彌補與國外主流廠商在微波消解儀領域的(de)部分(fēn)技 術差距。

　　（III）以禾信儀器爲例： 公司始終堅持以自主研發爲主、合作研發爲輔的(de)方式，長(cháng)期踐行自主創新。公司通(tōng)過 多(duō)年的(de)持續研發、技術積累，構建起質譜儀研發、應用(yòng)開發、生産、銷售、技術服務、品 質控制等完整的(de)業務鏈條，形成了(le)從基礎研究成果向産業化(huà)應用(yòng)轉化(huà)的(de)技術能力體系。公 司掌握質譜核心關鍵技術，在質譜儀進樣系統、離子源、質量分(fēn)析器、數據處理(lǐ)系統和(hé)整 機系統中持續進行技術突破。

　　公司質譜儀産品可(kě)廣泛應用(yòng)于環境監測、生物(wù)醫療、食品安全、公安司法、臨床檢驗、 工業制造等領域。截至 2022 年 9 月(yuè) 30 日，禾信儀器及子公司共擁有 141 項專利，其中 發明(míng)專利 48 項、實用(yòng)新型 90 項、外觀專利 3 項；此外，公司及子公司共擁有 78 項軟件 著作權。公司以質譜技術爲核心，依托強大(dà)的(de)研發團隊，在質譜核心技術上持續突破，爲 客戶提供綜合服務方案，得(de)到了(le)市場(chǎng)和(hé)客戶認可(kě)，在行業内奠定了(le)領先的(de)市場(chǎng)地位。

　　（IV）以萊伯泰科爲例： 公司憑借前瞻性技術研發布局和(hé)深厚的(de)技術積澱，不斷打磨自身産品的(de)差異化(huà)競争優 勢，并順應行業發展趨勢，積極推進樣品前處理(lǐ)儀器的(de)自動化(huà)、智能化(huà)、一體化(huà)進程，從 而在市場(chǎng)競争中占據優勢地位，産品市場(chǎng)占有率位居前列。

助力科技創新研發，科學儀器行業方興未艾

　　科技創新研發之基，全球科學儀器行業市場(chǎng)規模穩定增長(cháng)

　　科學儀器具備複雜(zá)而精密的(de)技術體系，其制造水(shuǐ)平是衡量一個(gè)國家高(gāo)端制造能力的(de)重 要指标之一。科學儀器屬于廣義的(de)科學服務行業範疇，其中實驗分(fēn)析儀器是科學儀器重要 組成部分(fēn)，是基礎的(de)科學實驗裝備，具備複雜(zá)而精密的(de)技術體系，包括色譜、質譜、原子 光(guāng)譜、分(fēn)子光(guāng)譜、材料表征、表面科學、生命科學儀器、實驗室自動化(huà)及軟件、全球通(tōng)用(yòng) 分(fēn)析儀和(hé)全球實驗室設備等。先進的(de)儀器設備是科學研究和(hé)技術創新的(de)基礎條件，科學儀 器行業是爲科學研究提供工具和(hé)方法的(de)高(gāo)科技行業，其創新、制造和(hé)應用(yòng)水(shuǐ)平是衡量一個(gè) 國家科技發展水(shuǐ)平和(hé)潛力的(de)重要标志。我們認爲，科學分(fēn)析儀器是支撐科學進步、科技創 新質量優化(huà)的(de)基礎性行業，也(yě)是對(duì)一國工業水(shuǐ)平、創新實力甚至國家安全有著(zhe)重大(dà)影(yǐng)響的(de) 戰略性行業。

　　科學儀器行業下(xià)遊客戶主要爲各大(dà)科研主體。科學儀器産業鏈位于行業中遊，上遊主 要爲各類儀器部件，包括光(guāng)學部件、真空部件、電子部件、機械部件等，下(xià)遊則應用(yòng)于高(gāo) 校、政府、第三方檢測公司以及各類工業生産企業的(de)科研、檢測與教學活動中。從中遊來(lái) 看，科學儀器可(kě)與試劑耗材、各類實驗室服務相互配套，進而爲下(xià)遊提供完整的(de)科學服務 綜合解決方案。

　　全球研發經費持續投入，科學儀器行業市場(chǎng)規模預計将穩定增長(cháng)。科學儀器行業是科 學服務行業的(de)重要組成，聚焦服務國家創新驅動、轉型升級戰略，爲産業升級和(hé)企業創新 提供助力和(hé)保障，已成爲當今世界科技和(hé)經濟發展不可(kě)或缺的(de)先行行業，它的(de)發展在一定 程度上标志著(zhe)一個(gè)國家的(de)經濟和(hé)科技發展水(shuǐ)平。如歐美(měi)日等科技強國都有強大(dà)的(de)本土科學 服務公司作爲本國創新服務支撐，不僅能夠提升本國協同創新速度和(hé)成果轉化(huà)效率，降低 科研物(wù)資的(de)采購(gòu)成本，還(hái)能保障科研物(wù)資安全和(hé)科研數據信息安全，确保行業标準制定話(huà) 語權。

　　近年來(lái)随著(zhe)世界科技競争日趨激烈，全球正迅速進入知識密集型經濟時(shí)代，科學和(hé)工 程研究、商業化(huà)應用(yòng)及智力成果轉化(huà)的(de)重要性愈發凸顯，世界許多(duō)國家都把強化(huà)科技創新 作爲國家戰略，把科技投資作爲戰略性投資，出台一系列科技創新政策，如美(měi)國于 2009、 2011、2015 年連續出台《美(měi)國國家創新戰略》；歐盟于 2014 年起正式實施“地平線 2020” 科研規劃；日本近年出台了(le)《第五期科學技術基本計劃（2016-2020）》、《科學技術創新綜 合戰略 2017》等重要文件。我們認爲随著(zhe)各個(gè)國家将資源集中到研發、教育等知識密集 型領域，政府、企業和(hé)科研機構研發經費的(de)穩定投入将持續帶動科學儀器行業市場(chǎng)規模不 斷增長(cháng)——根據 Statista 機構統計，2019 年全球研發總支出約 2.37 萬億美(měi)元，2010-2019 年複合增速 6%左右。

　　另一方面，考慮到全球各國研發經費仍以企業爲主（在我們選取的(de)七個(gè)國家中，來(lái)源 于企業的(de)研發經費平均占比爲 67%，企業執行的(de)研發經費平均占比約 73%），并且考慮到 生命科學、生物(wù)醫藥企業是科學服務行業的(de)主要客戶（參考賽默飛(fēi) 2019 年官網提供的(de)投 資者交流材料數據，賽默飛(fēi)收入結構中 42%來(lái)自生物(wù)醫藥領域，23%來(lái)自生命科學與診斷 領域），因此我們認爲，伴随全球生命科學領域研究資金的(de)持續投入、生物(wù)醫藥企業研發 投入的(de)不斷增加，以及全球醫療健康領域投融資額的(de)快(kuài)速增長(cháng)，将進一步推動全球科學儀 器行業市場(chǎng)規模的(de)擴容。

　　預計 2022 年全球分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模約 750 億美(měi)元，中國占比約 12-15%。根據 SDI 發布的(de)全球實驗分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模數據顯示，2022 年全球分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模預計達到 750億美(měi)元，2015-2022年年均複合增長(cháng)率約爲 5.6%；其中，中國市場(chǎng)成長(cháng)快(kuài)速，2015-2020 年中國分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模增速爲 6.8%，2020 年市場(chǎng)規模全球占比爲 11.70%，若我們假 設 2022 年占比爲 12-15%，則估計 2022 年中國分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模約爲 90-113 億美(měi)元。

　　國内科研支出快(kuài)速增長(cháng)，科學儀器下(xià)遊應用(yòng)場(chǎng)景廣闊

　　中國科學研究起步較晚，但近年來(lái)科研經費投入增長(cháng)顯著。中國作爲發展中國家，整 體科學研究領域起步較晚，存在著(zhe)服務機構專業化(huà)程度不高(gāo)、高(gāo)端服務業态較少、知名品 牌與複合型人(rén)才缺乏等問題，相較國外發達國家具有明(míng)顯差距，但近年來(lái)随著(zhe)國家加快(kuài)創 新體系建設和(hé)産業升級，相繼發布一系列如《國家中長(cháng)期教育改革和(hé)發展規劃綱要 （2010-2020 年）》、《國家中長(cháng)期科技人(rén)才發展規劃（2010-2020 年）》、《關于深化(huà)科技體 制改革加快(kuài)國家創新體系建設的(de)意見》、《國家創新驅動發展戰略綱要》、《國務院關于全面 加強基礎科學研究的(de)若幹意見》等重要文件。在國家政策對(duì)科技型企業自主創新的(de)扶持下(xià)， 我們認爲國家科研經費投入的(de)持續增長(cháng)，将帶動科研機構及企業對(duì)于科研産品及服務需求 的(de)增加，推動中國科學儀器行業進一步發展。

　　根據國家統計局《2021 年全國科技經費投入統計公報》數據，2021 年全國共投入研 究與試驗發展（R&D）經費 27956.3 億元，比上年增加 3563.2 億元，同比增長(cháng) 14.61%， 2010-2021 年均複合增速 13.32%；研發支出占 GDP 比重也(yě)由 2010 年的(de) 1.70%上升到 2021 年的(de) 2.44%。

　　具體來(lái)看，國内科研投入活動主體以企業爲主，占比超過四分(fēn)之三。2021 年全國科 技經費投入分(fēn)活動主體來(lái)看，各類企業研究與試驗發展（R&D）經費支出 21504.1 億元， 同比增長(cháng) 15.2%；政府屬研究機構經費支出 3717.9 億元，同比增長(cháng) 9.1%；高(gāo)等學校經費 支出 2180.5 億元，同比增長(cháng) 15.8%。企業、政府屬研究機構、高(gāo)等學校經費支出所占比 重分(fēn)别爲 76.9%、13.3%和(hé) 7.8%；分(fēn)類型看，全國基礎研究經費 1817.0 億元，同比增長(cháng) 23.9%；應用(yòng)研究經費 3145.4 億元，同比增長(cháng) 14.1%；試驗發展經費 22995.9 億元，同 比增長(cháng) 14.0%。基礎研究、應用(yòng)研究和(hé)試驗發展經費所占比重分(fēn)别爲 6.5%、11.3%和(hé) 82.3%。

　　與發達國家相比，中國研發投入占比仍有明(míng)顯提升空間。根據 Word Bank 數據，2018 年中國研發支出約3184億美(měi)元，研發經費總額僅次于美(měi)國的(de)5730億美(měi)元，位列全球第二； 但從研發投入強度來(lái)看（即研發經費投入/GDP 的(de)比例），中國與發達國家還(hái)存在不少距離， 2018 年中國研發投入強度約 2.19%，低于世界平均水(shuǐ)平的(de) 2.27%，而美(měi)國爲 2.84%，德 國爲 3.09%，日本爲 3.26%，韓國超過 4%、達到 4.85%，以色列全球最高(gāo)爲 4.95%。

　　根據國務院 2016 年發布的(de)《國家創新驅動發展戰略綱要》，綱要預計“到 2020 年進 入創新型國家行列，研究與試驗發展（R&D）經費支出占國内生産總值比重達到 2.5%；到 2030 年跻身創新型國家前列，研究與試驗發展（R&D）經費支出占國内生産總值比重 達到 2.8%”。據上，假設到 2030 年中國研發投入強度達到 2.8%，參考國際貨币基金組織 IMF 的(de)預測到 2030 年中國 GDP 總值将超過 25 萬億美(měi)元，則 2030 年中國研究與試驗發 展（R&D）經費支出有望達到約 50000 億元，2019-2030 年複合增速預計約爲 8%。 因此總體來(lái)看，中國科研經費投入近年保持增長(cháng)，未來(lái)投入強度預計仍将穩步提高(gāo)— —我們認爲中國科研經費，特别是在生物(wù)醫藥和(hé)新材料等領域的(de)持續增長(cháng)，将帶動市場(chǎng)對(duì) 科研實驗用(yòng)品需求的(de)增加，預計科學儀器行業市場(chǎng)将進一步擴容。

　　科學儀器應用(yòng)廣泛，跟随下(xià)遊行業發展規模持續擴張。科學儀器是用(yòng)來(lái)測定物(wù)質的(de)組 成、結構等特性的(de)儀器，物(wù)質分(fēn)析包括定性分(fēn)析、定量分(fēn)析、結構分(fēn)析和(hé)某些物(wù)理(lǐ)特性的(de) 分(fēn)析。實驗分(fēn)析儀器使得(de)樣品處理(lǐ)、分(fēn)析、檢測結果更爲精确，操作更爲簡便，有毒有害 物(wù)質的(de)處理(lǐ)更爲專業，是各行業科學研究、分(fēn)析測試的(de)得(de)力工具，對(duì)産業發展起到良好的(de) 助力作用(yòng)。科學儀器行業的(de)下(xià)遊用(yòng)戶廣泛分(fēn)布在國民經濟衆多(duō)領域中，主要有食品、制藥、 農林(lín)水(shuǐ)産、環境、第三方檢測、化(huà)工、科研與教育等領域。在單位性質上，實驗分(fēn)析儀器 的(de)終端用(yòng)戶主要爲政府單位、科研院所及大(dà)專院校、企業及第三方檢測公司等。由于下(xià)遊 用(yòng)戶具有較大(dà)差異性，因此也(yě)對(duì)實驗分(fēn)析儀器行業的(de)産品提出了(le)多(duō)樣化(huà)、個(gè)性化(huà)等需求。

　　生命科學領域是分(fēn)析儀器的(de)最大(dà)應用(yòng)市場(chǎng)。儀器分(fēn)析是現代制藥工業中一項必不可(kě)少 的(de)方法與途徑，在制藥過程中通(tōng)過科學手段分(fēn)析，可(kě)以全面而系統地建立藥物(wù)制劑研發、 生産、治療的(de)質量監管體系，以保證民衆用(yòng)藥穩定、安全和(hé)有效。近年來(lái)，分(fēn)析儀器與分(fēn) 析技術快(kuài)速發展，使其在制藥領域的(de)應用(yòng)日益普及，特别是在新藥研究、藥物(wù)分(fēn)析、臨床 檢驗、病因研究等領域。根據 SDI 發布的(de)《2015-2020 全球分(fēn)析儀器市場(chǎng)》數據顯示，分(fēn) 析儀器應用(yòng)最多(duō)的(de)是生命科學領域，其中制藥領域占據分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 14%，醫院/ 臨床占據分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 11%，生物(wù)技術占據分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 10%，CRO 占據 分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 6%，合計占據分(fēn)析儀器市場(chǎng)需求的(de) 41%。

　　食品領域

　　在經濟快(kuài)速發展與人(rén)民生活質量迅速提高(gāo)的(de)背景下(xià)，民衆食品安全意識增強，對(duì)食品營養品質的(de)需求逐漸提高(gāo)，政府與食品行業相關企業對(duì)食品營養與安全問題的(de)重視程度也(yě) 在不斷提升，促使我國食品檢測市場(chǎng)快(kuài)速發展。據中商情報網數據顯示，2016-2021 年中 國食品安全檢測市場(chǎng)規模持續增長(cháng)，2021 年市場(chǎng)規模達 1,093.6 億元，預計 2022 年我國 食品安全檢測市場(chǎng)規模将達 1,204 億元。政府監管部門、食品生産加工企業、食品安全檢 測機構是我國食品安全檢測市場(chǎng)的(de)主要客戶群體。

　　食品安全檢測的(de)常見方法有四大(dà)類，分(fēn)别爲電化(huà)學分(fēn)析法（滴定法、電位法、庫侖法 等）、光(guāng)學分(fēn)析法（紅外光(guāng)譜法、紫外分(fēn)光(guāng)光(guāng)度法、熒光(guāng)光(guāng)度法等）、色譜分(fēn)析法（氣相色 譜法、高(gāo)效液相色譜法等）、色譜-質譜聯用(yòng)法（氣相色譜-質譜法、液相色譜-質譜法），相 應所使用(yòng)的(de)實驗分(fēn)析儀器也(yě)各不相同。凱氏定氮儀、杜馬斯定氮儀可(kě)用(yòng)于食品蛋白質含量 檢測領域；微波合成萃取儀、固相萃取儀可(kě)用(yòng)于食品添加劑、農藥殘留檢測的(de)樣品前處理(lǐ) 領域；高(gāo)效液相色譜儀在食品安全檢測領域有著(zhe)廣泛的(de)應用(yòng)，如甜味劑、色素、防腐劑、 糖類、維生素、農藥殘留、獸藥殘留檢測等；氣相色譜-離子遷移譜聯用(yòng)儀可(kě)應用(yòng)于食品風 味研究、農産品産地區(qū)分(fēn)、食品品質分(fēn)級、食品貨架期判斷、食品摻僞鑒别等領域；電位 滴定儀可(kě)用(yòng)于食品中碘、二氧化(huà)硫殘留、過氧化(huà)值、含糖量、脂肪酸值測定等領域。未來(lái)， 随著(zhe)食品行業持續發展，檢驗檢測方法不斷豐富，食品營養與安全檢測市場(chǎng)的(de)快(kuài)速增長(cháng)将 爲上遊實驗分(fēn)析儀器的(de)市場(chǎng)需求提供強大(dà)支撐。

　　制藥領域

　　醫藥制造業是指原料經物(wù)理(lǐ)變化(huà)或化(huà)學變化(huà)後成爲新的(de)醫藥類産品的(de)過程，包含中西 藥、獸用(yòng)藥品、醫藥原藥以及衛生材料制造等。醫藥制造業是關系到國計民生的(de)基礎性、 戰略性産業，是國民經濟的(de)重要組成部分(fēn)。近年來(lái)，随著(zhe)我國國民經濟持續快(kuài)速發展，人(rén) 均可(kě)支配收入增加，居民健康意識提升，醫療健康支出增加，推動公衆對(duì)醫藥産品的(de)需求 增加。同時(shí)，政府頒布多(duō)項政策鼓勵新藥研發，加速藥品上市審評審批，疊加科學技術進 步的(de)推動，中國本土制藥企業迅速成長(cháng)，中國制藥行業蓬勃發展。據國家統計局公布的(de)數 據，2021年，中國共有醫藥制造業企業8,337個(gè)，較2020年增加了(le)167個(gè)，同比增長(cháng) 2.04%。 根據弗諾斯特沙利文分(fēn)析報告（轉引自海能技術招股書(shū)）顯示，中國制藥市場(chǎng)規模從 2015 年的(de) 1,943 億美(měi)元增長(cháng)至 2019 年的(de) 2,384 億美(měi)元；未來(lái)五年（2019-2024 年），中國制藥行業市場(chǎng)規模将持續擴大(dà)，預計于 2024 年達到 3,225 億美(měi)元。

　　制藥過程中常見的(de)分(fēn)析方法有電化(huà)學分(fēn)析法（電解法、電位法等）、光(guāng)譜分(fēn)析法 （紫 外分(fēn)光(guāng)光(guāng)度法、紅外光(guāng)譜法、原子吸收分(fēn)光(guāng)光(guāng)度法等）、色譜分(fēn)析法（氣相色譜法、高(gāo)效 液相色譜法、薄層色譜法等）和(hé)核磁共振波譜法等。此外，色譜法與質譜法聯用(yòng)形成的(de)氣 相色譜-質譜、液相色譜-質譜也(yě)是多(duō)組分(fēn)藥物(wù)定性和(hé)定量分(fēn)析的(de)重要工具。凱氏定氮儀可(kě) 用(yòng)于藥品、制藥原料中氮含量測定等領域；微波消解儀可(kě)用(yòng)于藥物(wù)中重金屬等成分(fēn)檢測的(de) 前處理(lǐ)領域；微波合成萃取儀、固相萃取儀可(kě)用(yòng)于藥品、制藥原料中有機物(wù)的(de)萃取等前處 理(lǐ)領域；高(gāo)效液相色譜儀可(kě)用(yòng)于合成藥物(wù)的(de)純化(huà)及質量控制、中草(cǎo)藥有效成分(fēn)的(de)分(fēn)離制備 及純度測定、藥代動力學研究中的(de)分(fēn)離分(fēn)析等領域；電位滴定儀可(kě)用(yòng)于藥品及其原料的(de)含 量測定與分(fēn)析等領域。随著(zhe)制藥行業市場(chǎng)規模的(de)不斷擴大(dà)，以及制藥行業生産過程、質量 監控過程中分(fēn)析儀器應用(yòng)的(de)不斷深化(huà)，實驗分(fēn)析儀器在制藥領域的(de)市場(chǎng)需求将進一步提升， 未來(lái)具備廣闊的(de)發展空間。

　　檢驗檢測領域

　　檢驗檢測行業是指檢驗檢測機構接受政府監管機構、生産商或産品用(yòng)戶的(de)委托， 通(tōng) 過專業技術手段及儀器設備在相應标準及技術規範等條件下(xià)對(duì)鑒定的(de)樣品質量、安全、性 能、環保等方面指标進行檢驗檢測并出具檢驗檢測報告，從而評定是否符合政府、行業和(hé) 用(yòng)戶在質量、安全、性能等方面的(de)标準和(hé)要求。檢驗檢測是國家質量基礎設施的(de)重要組成 部分(fēn)，是實驗分(fēn)析儀器的(de)主要下(xià)遊市場(chǎng)之一。據國家市場(chǎng)監督管理(lǐ)總局公布的(de)數據顯示， 2013-2020 年我國檢驗檢測行業的(de)營業收入從 1,398.5 億元增長(cháng)至 3,585.9 億元，年均複 合增長(cháng)率達到 14.40%，行業規模保持高(gāo)速增長(cháng)态勢。檢驗檢測行業的(de)高(gāo)速發展帶動了(le)相 關儀器設備的(de)規模擴張，2013 年我國共有各類檢驗檢測儀器設備 328.10 萬台/套，而在 2020 年已經增長(cháng)至 808.01 萬台/套，年均複合增速約爲 13.74%。下(xià)遊應用(yòng)領域的(de)不斷發 展将爲上遊實驗分(fēn)析儀器帶來(lái)可(kě)觀的(de)需求增量，也(yě)将對(duì)儀器産品的(de)性能、精度、效率提出 更高(gāo)要求，從而成爲實驗分(fēn)析儀器行業技術升級和(hé)産品叠代的(de)源動力。

　　随著(zhe)國家相關産業政策的(de)支持，下(xià)遊行業需求的(de)不斷釋放，國内企業自主研發實力的(de) 逐步增強，我們認爲中國實驗分(fēn)析儀器行業正逐步步入高(gāo)速度、高(gāo)質量發展時(shí)期，未來(lái)市 場(chǎng)潛力巨大(dà)。近年來(lái)，中央和(hé)地方各級政府也(yě)出台了(le)一系列産業政策，大(dà)力扶持實驗分(fēn)析 儀器領域的(de)發展，提升中國高(gāo)端裝備制造能力。在國家統計局頒布的(de)《戰略性新興産業分(fēn) 類（2018）》中，實驗分(fēn)析儀器被列入高(gāo)端裝備制造産業，是國家重點鼓勵發展的(de)領域。 根據 SDI 數據，2020 年中國實驗分(fēn)析儀器市場(chǎng)規模約 75 億美(měi)元，2015-2020 年複合增速 爲 6.80%，高(gāo)于同期北(běi)美(měi)（5.20%）、歐洲（3.10%）、日本（2.90%）。

　　全球科學儀器龍頭重視并購(gòu)與創新，全産業鏈協同發展

　　持續性整合和(hé)并購(gòu)始終是全球龍頭做(zuò)大(dà)做(zuò)強的(de)重要驅動力。目前美(měi)國、歐洲等發達國 家或地區(qū)相關行業發展已基本成熟，市場(chǎng)競争較爲平穩。行業内公司，已經在資本的(de)推動 下(xià)，規模化(huà)發展，完成了(le)從家族化(huà)中小型企業向巨無霸企業過渡的(de)階段，跨國企業構建了(le) 産品全系列生态圈并以兼并收購(gòu)作爲主要競争策略，通(tōng)過收購(gòu)競賽，快(kuài)速擴增新型科研用(yòng) 品品類和(hé)相關專利，築高(gāo)行業壁壘、消除競争，進而利用(yòng)壟斷地位控制産品價格，攫取高(gāo)額利潤，也(yě)誕生了(le)一批具有世界影(yǐng)響力的(de)公司——從單一領域到一站式科研服務提供商， 行業集中度也(yě)随之上升。

　　海外科學儀器龍頭在并購(gòu)中注重全産業鏈協同效應。以賽默飛(fēi)世爾在分(fēn)析儀器領域的(de) 并購(gòu)活動爲例，賽默飛(fēi)世爾注重與并購(gòu)标的(de)産生協同效應，對(duì)擁有高(gāo)技術壁壘的(de)儀器公司 進行并購(gòu)，橫向拓展新的(de)産品矩陣，縱向延伸新的(de)儀器應用(yòng)領域，不斷加強分(fēn)析儀器所需 的(de)原材料與部件配套能力，形成完善的(de)産品解決方案（即擁有齊全的(de)儀器産品、配套設備、 試劑耗材産品線的(de)供應鏈體系，向“科學服務一體化(huà)”延伸）。

　　以創新産品與應用(yòng)奠定品牌基礎。分(fēn)析儀器的(de)底層技術原理(lǐ)差異大(dà)，技術壁壘高(gāo)，全 球分(fēn)析儀器龍頭均保持了(le)長(cháng)周期較爲穩定的(de)研發投入，過去 5 年研發費用(yòng)率基本處于 2%~10%區(qū)間内。從賽默飛(fēi)世爾爲例，全球科學儀器龍頭均具有以下(xià)“創新基因”： 1）推出全球領先産品。在 2019 年的(de)美(měi)國質譜年會（ASMS），賽默飛(fēi)推出了(le)超高(gāo)分(fēn) 辨質譜儀 Thermo Scientific Orbitrap Eclipse，旨在解決生物(wù)學研究中的(de)分(fēn)析難題，輕松應 對(duì)蛋白質組學，生物(wù)制藥與蛋白質高(gāo)級結構分(fēn)析研究中的(de)各項挑戰； 2）引領應用(yòng)場(chǎng)景拓展。2015 年 ASMS 年會上，賽默飛(fēi)推出串聯質譜儀 Q Exactive， 将基于 Orbitrap 的(de)質譜儀擴展到蛋白質組學、環境、食品安全分(fēn)析等領域，對(duì)于未知物(wù)性 能分(fēn)析（食品安全、法醫毒理(lǐ)學和(hé)反興奮劑方面）增加了(le)新的(de)能力。賽默飛(fēi)引領 Orbitrap、 電子顯微鏡等尖端技術走出學術科研場(chǎng)景，在生命科學等場(chǎng)景加速推廣。

　　全球巨頭重視中國市場(chǎng)，國産企業布局則相對(duì)聚焦。以全球分(fēn)析儀器巨頭珀金埃爾默 爲例，其注重中國市場(chǎng)，不斷加強在中國的(de)投入，從“爲中國開發”晉級爲“投資中國市 場(chǎng)”，有一支能夠爲中國客戶來(lái)真正設計産品并且生産産品的(de)團隊，“In China for China” 戰略使其研發、服務體系均趨于本土化(huà)，可(kě)獲得(de)數十億元量級的(de)收入體量（包括儀器及耗材、服務等）。相比之下(xià)，國内分(fēn)析儀器企業發展較快(kuài)的(de)如譜育科技、禾信儀器、萊伯泰 科、皖儀科技等，從收入規模看仍在億元級别，從産品布局看相對(duì)聚焦在某幾類細分(fēn)領域， 我們認爲國産品牌仍是後起之秀，與進口差距仍存，未來(lái)需直面競争、正面突圍。

　　中高(gāo)端科學儀器國産品牌與外資龍頭相比仍有一定差距。科學儀器行業涉及範圍較爲 廣泛，市場(chǎng)規模較大(dà)，國際巨頭幾乎壟斷高(gāo)端産品，占據市場(chǎng)主導地位。國内科學儀器行 業發展相對(duì)滞後，表現爲企業數量多(duō)、技術相對(duì)落後，以中小型企業爲主，并在中低端領 域激烈競争。多(duō)數企業采取作坊式加工生産，不具備嚴格的(de)工藝流程和(hé)檢測程序，質量難 以保證，與美(měi)國、歐洲等企業的(de)同類産品存在較大(dà)差距；同時(shí)，由于技術儲備不足，資金 匮乏、規模較小，國内企業僅能專注于生産科研試劑、實驗耗材或者儀器設備中的(de)某一類 産品，并在上述産品上展開價格競争，尚未形成具有壟斷地位的(de)大(dà)型企業，與國際巨頭相 比仍有較大(dà)的(de)差距。

　　國産儀器在長(cháng)期投入上仍需追趕。分(fēn)析儀器的(de)研發和(hé)設計涉及精密機械、電子、真空、 軟件、自動控制等多(duō)學科技術，核心技術底層原理(lǐ)差異大(dà)，具有較高(gāo)的(de)技術壁壘、較長(cháng)的(de) 研發周期，因此分(fēn)析儀器的(de)研發往往需要較大(dà)的(de)投入和(hé)較高(gāo)的(de)風險承受能力。我國分(fēn)析儀 器企業受制于發展時(shí)間、規模體量、地緣政治等因素，研發投入遠(yuǎn)低于海外龍頭，限制了(le) 技術開發與品類拓展。

政策東風漸起，自主研發+高(gāo)效服務下(xià)國内科學儀器 企業有望駛入發展快(kuài)車道

　　國内科學儀器行業發展趨勢向好，進口替代空間廣闊

　　中國分(fēn)析儀器行業發展趨勢良好，盈利能力逐漸提高(gāo)。近年來(lái)，伴随國内機械、電子、 信息、軟件等與實驗分(fēn)析儀器領域相關的(de)基礎行業不斷發展進步，以及物(wù)理(lǐ)、化(huà)學、光(guāng)學、 生命科學等各學科領域分(fēn)析技術的(de)加速創新，實驗分(fēn)析儀器也(yě)實現了(le)快(kuài)速發展。從收入規 模和(hé)盈利能力方面，根據上海儀器儀表行業協會發布的(de)數據，2021 年中國分(fēn)析儀器行業 實現主營業務收入 346.5 億元，同比增長(cháng) 17.49%，2015-2021 年複合增速爲 10.06%；實 現利潤總額 61.67 億元，同比增長(cháng) 20.56%，2015-2021 年複合增速爲 18.51%，營業利潤 率由 2015 年的(de) 9.32%提升至 2021 年的(de) 17.80%。而從生産數量來(lái)看，2020 年中國分(fēn)析 儀器産量約 238.53 萬台，增速有所下(xià)滑，我們判斷主要系疫情原因所緻；2017-2020 年 中國分(fēn)析儀器産量基本維持在 250 萬台上下(xià)。

　　實驗分(fēn)析儀器制造水(shuǐ)平是衡量一個(gè)國家高(gāo)端制造能力的(de)重要指标之一，國内科學儀器 目前依賴進口程度仍然較高(gāo)。實驗分(fēn)析儀器集成多(duō)個(gè)現代科學與專業技術領域，包括分(fēn)析 化(huà)學、自動化(huà)技術、計算(suàn)機科學技術、材料化(huà)學技術及機械設計制造技術等，此外涉及各 個(gè)下(xià)遊應用(yòng)領域的(de)專業知識，是典型的(de)高(gāo)附加值、技術密集型行業。另一方面，下(xià)遊應用(yòng) 領域的(de)不斷發展也(yě)對(duì)儀器産品的(de)性能、精度、效率提出更高(gāo)要求；這(zhè)也(yě)意味著(zhe)實驗分(fēn)析儀 器供應商需要具備深厚的(de)技術儲備、豐富的(de)經驗積累、完善成熟的(de)研發機制和(hé)研發模式。 相較于發達國家，中國實驗分(fēn)析儀器行業起步較晚，在研發技術、質量和(hé)規模等方面均存 在較大(dà)的(de)差距，特别是在精密儀器等高(gāo)精尖領域内尚難與技術實力雄厚的(de)國外廠商競争， 全球的(de)高(gāo)端産品市場(chǎng)基本被賽默飛(fēi)、安捷倫、默克、島津等國際巨頭所壟斷，而國内高(gāo)端 儀器、精密設備依賴進口程度較高(gāo)。

　　高(gāo)端科學儀器技術壁壘極高(gāo)，國内進口替代進程有望加速

　　高(gāo)端科學儀器的(de)“高(gāo)端”可(kě)以歸納爲“五高(gāo)”，分(fēn)别是科學含量高(gāo)、制造技術高(gāo)、工藝水(shuǐ) 平高(gāo)、精密程度高(gāo)、性能指标高(gāo)。與高(gāo)端科學儀器在内涵上最爲接近的(de)是先進科學儀器。 先進科學儀器是指原理(lǐ)上先進、技術上創新且用(yòng)以研究國際前沿科學問題的(de)中型科學儀器 設備，因此先進科學儀器在其産生之初無疑屬于高(gāo)端科學儀器。但高(gāo)端科學儀器的(de)範疇要 大(dà)于先進科學儀器，很多(duō)通(tōng)用(yòng)型、普及型的(de)科學儀器如果具備了(le)“五高(gāo)”的(de)特點，同樣屬于 高(gāo)端科學儀器，如 ABI（Applied Biosystems）公司制造的(de) PCR 儀。同時(shí)，先進科學儀器 是一個(gè)動态的(de)概念，随著(zhe)技術的(de)擴散，很多(duō)先進科學儀器可(kě)能會成爲常規、普及的(de)儀器， 但其中的(de)等級、檔次較高(gāo)的(de)仍然留在高(gāo)端科學儀器的(de)範疇。 高(gāo)端科學儀器具備六大(dà)創新特性。高(gāo)端科學儀器屬于高(gāo)端制造業和(hé)高(gāo)技術産業，這(zhè)個(gè) 産業的(de)創新活動除了(le)遵循技術創新的(de)一般規律和(hé)高(gāo)技術産業創新的(de)特點，還(hái)具有自身的(de)鮮 明(míng)特性。根據科技和(hé)産業報《高(gāo)端科學儀器的(de)創新特性與産業發展思路》，将高(gāo)端科學儀 器創新的(de)特性歸納爲如下(xià) 6 個(gè)方面。

　　國内科學儀器行業起步較晚，高(gāo)端儀器的(de)主要市場(chǎng)份額被國外廠商壟斷。實驗分(fēn)析儀 器的(de)種類繁多(duō)，用(yòng)途特定，單一市場(chǎng)規模較小，單一産品較難形成規模生産，因此造成了(le) 行業集中度低，細分(fēn)市場(chǎng)普遍缺乏龍頭企業的(de)情況。我國實驗分(fēn)析儀器行業起步較晚，自 主創新能力薄弱，一些高(gāo)端産品和(hé)行業技術水(shuǐ)平與國外先進水(shuǐ)平相比存在一定差距，由此 導緻過去我國在科研領域使用(yòng)的(de)科學儀器設備絕大(dà)部分(fēn)依賴進口，中國市場(chǎng)大(dà)部分(fēn)高(gāo)端産 品被國外廠商壟斷——根據重大(dà)科研基礎設施和(hé)大(dà)型科研儀器國家網絡管理(lǐ)平台統計數 據顯示，2016-2019 年，我國大(dà)型科研儀器整體進口率超 70%，其中分(fēn)析儀器的(de)進口率超 過 80%，分(fēn)析儀器中色譜儀器進口率高(gāo)達 88.45%。

　　質譜儀：稱量離子質量的(de)高(gāo)精尖儀器，被譽爲“科學儀器的(de)皇冠”。

　　質譜儀具有高(gāo)靈敏度、高(gāo)分(fēn)辨率、分(fēn)析速度快(kuài)等優勢，融合電子離子光(guāng)學、物(wù)理(lǐ)化(huà)學 等學科，涉及精密電子、精密機械、真空、軟件、自動控制等技術，在醫療健康、食品安 全、環境監測、工業過程分(fēn)析等領域具有不可(kě)替代的(de)作用(yòng)和(hé)舉足輕重的(de)地位。随著(zhe)質譜儀 核心技術的(de)不斷更新并與其他(tā)技術不斷融合，質譜儀的(de)應用(yòng)水(shuǐ)平在一定程度上體現了(le)一個(gè) 國家的(de)儀器分(fēn)析技術水(shuǐ)平，而質譜儀的(de)産業狀況也(yě)在一定程度上反映了(le)一個(gè)國家分(fēn)析儀器 的(de)産業發展狀況和(hé)創新能力。

　　質譜儀基本構造包括五大(dà)部件，其中離子源（電離樣品爲離子）和(hé)質量分(fēn)析器（分(fēn)離 離子）是核心零部件。質譜儀種類繁多(duō)，但基本構造大(dà)緻相同，從工作流程來(lái)看：（1）樣 品直接或間接通(tōng)過進樣系統導入質譜儀後，離子源會先将樣品電離爲氣相帶電離子；（2） 不同質荷比的(de)帶電離子進入質量分(fēn)析器，并在電場(chǎng)或磁場(chǎng)的(de)作用(yòng)下(xià)發生分(fēn)離；（3）檢測器 識别不同離子的(de)電信号并最終轉化(huà)爲質譜圖。此外，質譜儀工作需要在渦輪分(fēn)子泵提供的(de) 真空系統中進行，以保證離子間不會相互碰撞而損失。其中，離子源可(kě)将不同物(wù)質電離成 帶電離子，爲質譜儀的(de)“門戶”；質量分(fēn)析器可(kě)将不同離子分(fēn)離，爲質譜儀的(de)“心髒”；二者均 是質譜儀的(de)核心零部件。

　　質譜儀目前主要應用(yòng)于生命科學、農業食品等快(kuài)速成長(cháng)的(de)朝陽行業，占質譜儀總需求 比重分(fēn)别爲 42%、26%。從具體的(de)應用(yòng)領域來(lái)看，根據 SDI 統計，2020 年全球質譜儀市 場(chǎng)中，生命科學、環境、食品/農業和(hé)石汽工業分(fēn)别占需求的(de) 42%、24%、26%和(hé) 8%。其 中，生命科學及食品/農業檢測均正處高(gāo)速發展階段，2015 至 2020 年質譜儀在這(zhè)兩個(gè)領 域的(de)需求複合增速分(fēn)别可(kě)達 7.8%和(hé) 6.0%。

　　質譜儀核心零部件具有較高(gāo)技術壁壘，自研自産是國産企業的(de)破局之路

　　1. 離子源是質譜儀的(de)“心髒”，國内企業通(tōng)過自研打破“卡脖子”局面。當樣品發生了(le) 離子化(huà)之後才能被質譜檢測到，離子源的(de)作用(yòng)是使被測樣品分(fēn)子電離，并把離子彙聚成具 有一定能量和(hé)幾何形狀的(de)離子束。由于分(fēn)析樣品的(de)多(duō)樣性和(hé)分(fēn)析要求的(de)差異性，物(wù)質電離 的(de)方法和(hé)原理(lǐ)也(yě)各不同，爲滿足多(duō)方位的(de)分(fēn)析要求，産生了(le)一系列電離方法。質譜儀常用(yòng) 的(de)離子源五種爲電子轟擊源(EI)、化(huà)學電離源(CI)、電噴霧電離源(ESI)、大(dà)氣壓化(huà)學電離 源(APCI)和(hé)基質輔助激光(guāng)解吸電離源(MALDI)。根據中國化(huà)學會質譜分(fēn)析委員(yuán)會，目前應 用(yòng)最廣泛、最成熟的(de)離子源技術分(fēn)别爲 EI、ESI、MALDI。而國内部分(fēn)企業已實現自研，如禾信儀器的(de)真空紫外光(guāng)電離源技術可(kě)以對(duì) VOCs 分(fēn)子進行軟電離，解決複雜(zá)樣品同時(shí) 進樣檢測、快(kuài)速定性的(de)難題，可(kě)實現 ppt 量級（萬億分(fēn)之一）的(de)實際樣品檢測限；如皖儀 科技掌握高(gāo)可(kě)靠離子源技術，設計了(le)振蕩型的(de)離子源雙燈絲結構，研究了(le)燈絲氧化(huà)钇塗覆 工藝，采用(yòng)了(le)抗氧化(huà)力強的(de)銥帶燈絲，大(dà)幅度提高(gāo)了(le)離子源的(de)電子發射效率、離子化(huà)率及 壽命，并結合電路保護和(hé)軟件應用(yòng)，使離子源的(de)壽命能夠較原來(lái)提高(gāo) 1 倍，達到 3 年，有 效提高(gāo)整機的(de)穩定性和(hé)耐用(yòng)性。

　　2. 質量分(fēn)析器：是決定質譜儀檢測精度和(hé)準确的(de)關鍵，其作用(yòng)是将電離室中生成的(de)離 子按質荷比(m/z)大(dà)小分(fēn)開，進行質譜檢測。常見質量分(fēn)析器有雙聚焦質量分(fēn)析器、四極杆 質量分(fēn)析器、離子阱質量分(fēn)析器、傅立葉變換離子回旋共振（FT-ICR）以及飛(fēi)行時(shí)間質量 分(fēn)析器（TOF）。目前，我國部分(fēn)企業在中低端質量分(fēn)析器領域已基本實現自研自産，在 高(gāo)端質量分(fēn)析器上也(yě)不斷突破；以禾信儀器爲例，公司的(de)雙極飛(fēi)行時(shí)間質譜技術實現對(duì)正、 負離子的(de)同時(shí)全譜檢測，縮小儀器體積，在國内實現了(le)單顆粒氣溶膠飛(fēi)行時(shí)間質譜儀 （SPAMS 系列）的(de)國産化(huà)和(hé)産業化(huà)；以譜育科技爲例，在高(gāo)端質譜技術質量分(fēn)析器領域 掌握了(le)離子阱、四極杆、三重四極杆、飛(fēi)行時(shí)間等質譜技術，并在此基礎上叠代升級，推 出了(le)質譜流式細胞儀、12 寸晶元雜(zá)質成分(fēn)檢測專用(yòng)質譜儀器等産品，此外，公司先後量産 了(le)國内首台商用(yòng)便攜式氣相色譜質譜聯用(yòng)儀（GC-MS）、首台可(kě)車載電感耦合等離子體質 譜儀（ICP-MS）等産品，性能指标均達到國際同類先進水(shuǐ)平。

　　3. 高(gāo)端通(tōng)用(yòng)零部件：在高(gāo)端通(tōng)用(yòng)零部件（高(gāo)端激光(guāng)器、分(fēn)子泵、氣相色譜質譜聯用(yòng)儀） 方面，國内質譜儀制造商多(duō)采用(yòng)進口産品以降低自身研發成本。根據儀器信息網以及禾信 儀器招股說明(míng)書(shū)，公司高(gāo)度重視核心關鍵部件的(de)自主可(kě)控，通(tōng)過不斷的(de)技術創新和(hé)産品研 發，掌握了(le)一系列核心技術，形成了(le)核心關鍵部件完整的(de)制造工藝流程，逐步實現高(gāo)端通(tōng) 用(yòng)零部件研發、生産的(de)自主化(huà)、國産化(huà)，基本實現核心關鍵技術自主可(kě)控。

　　目前海外龍頭相對(duì)壟斷國内質譜儀市場(chǎng)，五大(dà)壁壘制約國内企業發展

　　國内質譜儀市場(chǎng)常年被海外龍頭壟斷。根據中國政府采購(gòu)網披露的(de) 2022 年 1-11 月(yuè)招 标/中标統計數據，在政府采購(gòu)中，海外質譜儀龍頭占據壟斷地位，CR5 高(gāo)達 69.22%，其 中安捷倫、島津的(de)市占率分(fēn)别爲 20.24%、18.71%；而國内廠商占有率不足 5%。根據禾 信儀器招股說明(míng)書(shū)、中國海關、智研咨詢數據，伴随著(zhe)國内質譜儀廠商自主創新能力不斷 增強，我國和(hé)海外市場(chǎng)的(de)差距逐漸減小，進口依賴程度（質譜儀進口金額/中國質譜儀市場(chǎng) 規模）從 2014 年的(de) 95%下(xià)降至 2020 年的(de) 74%。

　　五大(dà)行業壁壘制約國産企業發展。質譜儀是綜合機械、電子、真空、計算(suàn)機以及光(guāng)學 等多(duō)方面技術的(de)高(gāo)端分(fēn)析儀器，是一個(gè)極其複雜(zá)的(de)分(fēn)析儀器系統。質譜儀的(de)研發涉及精密 電子、精密機械、真空、軟件、自動控制等技術以及電子光(guāng)學和(hé)離子光(guāng)學、物(wù)理(lǐ)化(huà)學等學 科，具有較高(gāo)的(de)技術壁壘、人(rén)才壁壘、資金壁壘、營銷與服務體系壁壘以及客戶資源和(hé)品 牌效應壁壘。

　　貿易摩擦加速國産質譜替代趨勢。2020 年，中美(měi)兩國貿易摩擦加劇，美(měi)國将科學儀 器産業定位爲高(gāo)端制造業、高(gāo)保密行業和(hé)戰略性産業，在“商業管制清單（The Commerce Control List）” 中納入質譜儀、涉及質譜儀的(de)特殊處理(lǐ)設備及應用(yòng)，主要包括能夠測量 230 個(gè)原子質量的(de)質譜儀、電感耦合等離子體質譜儀（ICP-MS 系列）、輝光(guāng)放電質譜儀、熱(rè)電 離質譜儀、電子轟擊質譜儀等。中國質譜儀研發起步較早，但改革開放以後，大(dà)量的(de)國外 先進質譜儀産品湧入中國，導緻國産儀器廠商發展阻力增大(dà)。随著(zhe)海外技術管制逐步加劇， 國内廠商在技術和(hé)研發方面實現了(le)快(kuài)速發展，特别是聚光(guāng)科技、禾信儀器、皖儀科技、萊 伯泰科等廠商持續加大(dà)研發投入，在質量分(fēn)析器、離子源等核心技術上持續突破，爲打破 海外壟斷奠定基礎。

　　質譜儀行業空間測算(suàn)：2025 年國内質譜儀市場(chǎng)規模可(kě)達 224 億元

　　我們預計 2025 年國内質譜儀市場(chǎng)規模可(kě)達 224 億元，2021-2025 複合增速爲 11%。 根據中國海關披露的(de)質譜儀進口數量、單價以及禾信儀器招股說明(míng)書(shū)披露的(de)國内市場(chǎng)規模， 我們對(duì)國内質譜儀市場(chǎng)進行量價拆分(fēn)及預測。

　　假設條件 1：根據海關總署數據統計，2021 年中國質譜儀外貿進口數量 15312 台， 其中質譜聯用(yòng)儀的(de)外貿進口數量 5568 台，其他(tā)質譜儀的(de)外貿進口數量 9744 台，2017-2021 年質譜聯用(yòng)儀的(de)外貿進口數量 CAGR 爲 11%，2017-2021 年其他(tā)質譜儀的(de)外貿進口數量 CAGR 爲 10%；2021 年中國質譜聯用(yòng)儀的(de)外貿進口平均單價爲 92 萬元/台，其他(tā)質譜儀 的(de)外貿進口平均單價爲 55 萬元/台，2017-2021 年質譜聯用(yòng)儀的(de)外貿進口平均單價 CAGR 爲-4%，2017-2021 年其他(tā)質譜儀的(de)外貿進口平均單價 CAGR 爲-2%。

　　假設條件 2：根據觀研報告網的(de)數據統計，2021 年中國質譜儀市場(chǎng)規模爲 150 億元， 根據海關總署數據統計，2021 年中國質譜儀外貿進口的(de)市場(chǎng)規模爲 104.48 億元，質譜儀 外貿出口的(de)市場(chǎng)規模爲 7.84 億元，則 2021 年中國質譜儀外貿出口與國産企業内銷的(de)市場(chǎng) 規模合計爲 45.52 億元，其中國産企業内銷的(de)市場(chǎng)規模爲 37.68 億元。2017-2021 年質譜 儀外貿出口金額 CAGR 爲 16.04%，國産企業内銷金額 CAGR 爲 40.55%。考慮到國産科 學儀器的(de)政策進一步落實，以及國内質譜儀廠商技術水(shuǐ)平的(de)提升，質譜儀廠家的(de)議(yì)價能力 得(de)到進一步體現，中低端的(de)産品憑借逐漸完善的(de)制造和(hé)本土化(huà)服務能力進入全球市場(chǎng)，高(gāo) 端産品随著(zhe)國内廠商的(de)持續研發而不斷突破，我們假設 2021-2025 年質譜儀外貿出口金額 CAGR 爲 10%，國産企業内銷金額 CAGR 爲 20%，則 2025 年質譜儀外貿出口金額爲 12 億元，國産企業内銷金額爲 78 億元；

　　色譜儀：中國色譜儀市場(chǎng)規模超百億，高(gāo)端色譜領域破局任重道遠(yuǎn)

　　色譜儀即利用(yòng)樣品中各組分(fēn)與流動相和(hé)固定相的(de)作用(yòng)力不同(吸附、分(fēn)配、交換等性能 上的(de)差異)，先将它們分(fēn)離，後按一定順序檢測各組分(fēn)及其含量的(de)方法。色譜儀屬于量大(dà)面 廣、技術難度高(gāo)的(de)重要分(fēn)析儀器，其主要構成爲進樣系統、檢測系統、記錄和(hé)數據處理(lǐ)系 統、溫控系統以及流動相控制系統等。按照(zhào)流動相的(de)差異，色譜主要可(kě)以分(fēn)爲氣相色譜法、 液相色譜法、超臨界液相色譜法、電色譜法，其中氣相色譜和(hé)液相色譜爲應用(yòng)最廣泛的(de)兩 種色譜儀器。

　　色譜儀的(de)下(xià)遊應用(yòng)領域廣闊，廣泛應用(yòng)于食品、制藥、環境、化(huà)工、材料、生命科學 等領域的(de)物(wù)質檢測及化(huà)學成分(fēn)分(fēn)析。根據 SDI 數據顯示，2020 年全球色譜儀市場(chǎng)規模約 100 億美(měi)元，其中歐美(měi)色譜儀器市場(chǎng)約占全球的(de) 57%，中國占比約 16%，受益于生物(wù)制藥、 生命科學、食品、環境等行業的(de)發展，中國成爲色譜儀需求增速最快(kuài)的(de)地區(qū)。根據 SDI 數 據顯示，2020 年中國色譜儀市場(chǎng)規模約爲 107.2 億元，2016~2020 年年均複合增長(cháng)率爲 8.2%，處于快(kuài)速增長(cháng)階段。

　　色譜儀器中最大(dà)的(de)兩個(gè)品類爲液相色譜儀和(hé)氣相色譜儀，根據 SDI 統計 2020 年全球 色譜儀器細分(fēn)市場(chǎng)中，高(gāo)效液相色譜儀占據 50%的(de)份額，氣相色譜儀占據 21%的(de)份額。 按全球市場(chǎng)情況估算(suàn)，2020 年中國高(gāo)效液相色譜儀市場(chǎng)規模約爲 50-55 億元，氣相色譜 儀市場(chǎng)規模約爲 20-25 億元，在實驗分(fēn)析儀器細分(fēn)品類中位居前列。

　　液相色譜儀

　　根據海關總署數據，從進口數據來(lái)看，2022 年我國共進口液相色譜儀 22477 台，進 口金額爲 9.69 億美(měi)元，進口平均單價爲 51.77 萬美(měi)元；從出口數據來(lái)看，2022 年我國共 出口液相色譜儀 1817 台，出口金額爲 3.27 億美(měi)元，出口平均單價爲 13.17 萬美(měi)元。

　　氣相色譜儀

　　根據海關總署數據，從進口數據來(lái)看，2022 年我國共進口氣相色譜儀 10536 台，進 口金額爲 3.27 億美(měi)元，進口平均單價爲 36.68 萬美(měi)元；從出口數據來(lái)看，2022 年我國共 出口氣相色譜儀 38285 台，出口金額爲 1.41 億美(měi)元，出口平均單價爲 8.74 萬美(měi)元。

　　政策端持續加碼，奏響科學儀器國産化(huà)攻堅戰号角

　　從行業整體看，我國分(fēn)析儀器行業貿易逆差自 2020 年不斷縮小。根據海關總署數據， 2022 年我國分(fēn)析儀器進口額爲 31.54 億美(měi)元，同比減少 50.29%。從長(cháng)周期來(lái)看，我國分(fēn) 析儀器行業處于持續的(de)貿易逆差狀态，但貿易逆差額自 2020 年開始呈下(xià)降趨勢，我們認 爲疫情爆發以來(lái)，全球生物(wù)醫藥、檢測企業對(duì)上遊設備、原料及耗材的(de)需求快(kuài)速增加，海 外廠商在平衡産能供給的(de)過程中，會優先滿足重點客戶，一般對(duì)于國内客戶的(de)供貨周期也(yě) 從原來(lái)的(de) 3-6 個(gè)月(yuè)大(dà)幅提高(gāo)到了(le) 9-12 個(gè)月(yuè)；同時(shí)，醫療領域快(kuài)速推進的(de)集采政策，讓原本 對(duì)價格不敏感的(de)下(xià)遊企業開始“精打細算(suàn)”。這(zhè)些變化(huà)加速了(le)生物(wù)技術産業鏈上遊向國産 轉移，國産科學儀器公司也(yě)借此獲得(de)了(le)新的(de)發展契機。

　　鼓勵國産設備采購(gòu)疊加強化(huà)進口管理(lǐ)，政策東風助力國産化(huà)進程加速。近年來(lái)，國家 相繼頒布了(le)一系列政策文件均對(duì)科學儀器的(de)發展進行了(le)扶持和(hé)鼓勵，爲科學儀器産業提供 良好的(de)發展環境。科學儀器屬于典型的(de)“卡脖子”行業，2018 年國家統計局将質譜儀納入“高(gāo) 端裝備制造業”行業中，在政策端通(tōng)過鼓勵采購(gòu)國産設備以及限制海外設備進口等方式強 化(huà)國産設備競争力，我們認爲針對(duì)高(gāo)投入、高(gāo)研發風險，且國産品牌發展仍處初期的(de)科學 儀器行業，隻有持續加大(dà)政策支持力度，加速推進國産化(huà)進程，高(gāo)端儀器才能實現自主可(kě) 控。

　　政策賦能，國産化(huà)進程有望加速。2021 年 5 月(yuè) 14 日，财政部和(hé)工業與信息化(huà)部制定 了(le)《政府采購(gòu)進口産品審核指導标準》，對(duì) 74 種分(fēn)析儀器、10 種光(guāng)學儀器、6 種試驗儀器 及裝置的(de)進口産品采購(gòu)進行了(le)審核建議(yì)，其中建議(yì)全部采購(gòu)國産産品有 10 種光(guāng)學儀器（占 比 100%）、5 種實驗儀器及裝置（占比 83%）、32 種分(fēn)析儀器（占比 43.24%）。我們認爲 随著(zhe)國家對(duì)分(fēn)析儀器制造企業及其關鍵核心技術創新能力的(de)重視和(hé)培育，下(xià)遊市場(chǎng)需求不 斷拓展，用(yòng)戶對(duì)國産儀器的(de)信任度逐漸提升，掌握相關産品自主知識産權的(de)國産品牌廠商 通(tōng)過技術創新，将以更符合中國國情、貼合中國用(yòng)戶切實需求、性價比高(gāo)、售後服務優良 的(de)産品在國内市場(chǎng)多(duō)個(gè)細分(fēn)行業領域獲得(de)了(le)競争優勢。

　　貼息貸款申請截止日期爲 2022 年底，落地時(shí)間緊迫、訂單合同簽訂加速。根據國常 會，貼息貸款申請時(shí)間截至 2022 年 12 月(yuè) 31 日，落地時(shí)間緊迫。根據各省份已公開披露 貸款合同的(de)不完全統計，政策出台後，不到半個(gè)月(yuè)時(shí)間就有 23 個(gè)省市區(qū)有項目貸款簽約 或投放進展，已披露貸款合同金額超 536 億元。其中北(běi)京市重點高(gāo)校、醫院簽訂設備更新 改造貸款合同金額 124 億元，已進入貸款審批程序或已簽訂貸款意向協議(yì)的(de)金額近 170 億 元。湖北(běi)、重慶、四川、遼甯、貴州等地區(qū)貸款合同金額也(yě)已超 50 億元。我們認爲，科 學儀器的(de)使用(yòng)大(dà)戶（高(gāo)校和(hé)醫院）兩個(gè)領域原先不能作爲貸款主體，多(duō)年來(lái)沉澱了(le)大(dà)量的(de) 設備更新改造的(de)需求，此次政策創新，允許公立醫院和(hé)高(gāo)校通(tōng)過貸款來(lái)實現設備更新改造， 将引發空前采購(gòu)熱(rè)潮，醫療、教育、實驗室等領域科學儀器采購(gòu)訂單或将超預期。

　　其中，根據化(huà)工儀器網統計，2022 年，高(gāo)校位居質譜儀采購(gòu)單位第一，共采購(gòu)質譜 儀 301 台，其采購(gòu)金額爲 10.08 億元，約占 2022 年質譜儀采購(gòu)總金額的(de) 41%。其次爲科 研院所，共采購(gòu)質譜儀 216 台，采購(gòu)金額約爲 5.31 億元，占 2022 年質譜儀采購(gòu)總金額的(de) 22%。

　　持續自主研發+細分(fēn)領域突破，制造/服務優勢下(xià)國内企業有望後來(lái)居上

　　科研人(rén)員(yuán)需求特點：注重品牌質量，需求變化(huà)快(kuài)（跟随科研前沿）、産品種類多(duō)、追 求便捷和(hé)效率；因此科研單位和(hé)企業傾向于專業化(huà)、高(gāo)質量的(de)服務商。實驗分(fēn)析儀器的(de)種 類繁多(duō)，用(yòng)途特定，單一市場(chǎng)規模較小，單一産品較難形成規模生産，因此造成了(le)行業集 中度低——國内科學儀器行業整體參與者衆多(duō)，市場(chǎng)競争激烈，自主創新能力相對(duì)薄弱， 一些高(gāo)端産品和(hé)行業技術水(shuǐ)平與國外先進水(shuǐ)平相比存在一定差距。但考慮到國内客戶對(duì)本 土化(huà)服務能力的(de)剛性需求，跨國巨頭國内服務能力受限+科研産品中國制造能力的(de)提升（即 更好的(de)服務、更高(gāo)的(de)效率、更低的(de)成本等），我們認爲随著(zhe)中國科學儀器企業注重核心零 部件自主化(huà)，向下(xià)遊應用(yòng)領域延伸，不斷将優質技術商業化(huà)，目前已有少數國内領先企業 具備了(le)一定收入規模，并且切入部分(fēn)高(gāo)端客戶，個(gè)别産品已經達到/超過國際标準，售前後服務及性價比突出，實現了(le)進口替代，搶占了(le)少量市場(chǎng)份額。

　　中國科學儀器企業發展主要有以下(xià)形式：

　　（1）細分(fēn)單品立足，依靠内生研發能力持續擴充。該類企業曆經多(duō)年慢(màn)慢(màn)積累，在 衆多(duō)競争中能夠在單品類中先取得(de)國内領先，如北(běi)京普析通(tōng)用(yòng)儀器有限公司的(de)紫外-可(kě)見分(fēn) 光(guāng)光(guāng)度計、北(běi)京東西分(fēn)析儀器有限公司的(de)原子吸收光(guāng)譜儀、北(běi)京海光(guāng)儀器有限公司的(de)原子 熒光(guāng)光(guāng)譜儀以及同方威視的(de)拉曼光(guāng)譜儀，然後再以此爲基礎持續研發擴充品類。

　　（2）先發展專用(yòng)儀器或前處理(lǐ)設備，再發展通(tōng)用(yòng)分(fēn)析儀器。避開國外企業的(de)優勢領 域，抓住國内有機會的(de)細分(fēn)領域（如環境保護、食品安全）赢得(de)發展機會。比如，廣州禾 信儀器股份有限公司在環境保護領域發展針對(duì) PM2.5 和(hé)揮發性有機化(huà)合物(wù)（VOC）的(de)質 譜，獲得(de)發展機遇後，再開始發展高(gāo)端通(tōng)用(yòng)的(de)科學儀器基質輔助激光(guāng)解析飛(fēi)行時(shí)間質譜 （MALDI-TOF）、氣相色譜串聯質譜（GC-MS）、電感耦合等離子體質譜（ICP-MS）；北(běi) 京萊伯泰科儀器股份有限公司主攻食品安全、環境領域的(de)前處理(lǐ)設備，并收購(gòu)了(le)幾家國外 前處理(lǐ)設備公司，獲得(de)發展後，再開始發展質譜，如 ICP-MS。

　　（3）整合資源，實現技術人(rén)才和(hé)産品的(de)快(kuài)速擴張。該類企業的(de)特點是産品品類擴充 快(kuài)，整合資源以追求快(kuài)速增長(cháng)。比如，聚光(guāng)科技（杭州）股份有限公司此前側重環保設備， 上市後收購(gòu)北(běi)京吉天儀器有限公司獲得(de)原子熒光(guāng)（AFS），收購(gòu)北(běi)京盈安科技有限公司獲得(de) X 射線熒光(guāng)光(guāng)譜儀（XRF），後在此基礎上發展 ICP 光(guāng)譜和(hé) ICP-MS，繼續發展 GC-MS、 液相色譜串聯質譜（LC-MS）等高(gāo)端科學儀器。天美(měi)集團此前生産高(gāo)壓液相色譜（HPLC）、 氣相色譜（GC）、紫外-可(kě)見分(fēn)光(guāng)光(guāng)度計（UV-Vis）、天平等儀器與實驗室設備，在香港上 市後收購(gòu)國外企業，獲得(de)了(le)比較強的(de)分(fēn)子熒光(guāng)、天平、離心機能力；GC、HPLC 研發能 力正在增強，并開始涉足 GC-MS、同位素質譜等。

　　（I）以新芝生物(wù)爲例： 公司銷售額排名前四的(de)産品，超聲波細胞粉碎機、冷(lěng)凍幹燥機、 恒溫水(shuǐ)浴、超聲波 清洗機，在相同規格和(hé)相近參數條件下(xià)，與國外的(de)競品相比，核心性能相當，部分(fēn)性能參 數優于國外競品，且具備價格優勢。

　　（II）以海能技術爲例： ①公司在凱氏定氮儀領域主要競争對(duì)手爲丹麥福斯（FOSS），選取雙方主流産品型号 進行技術指标對(duì)比，從具體指标來(lái)看，公司産品測定範圍、滴定精度、耗水(shuǐ)量等指标已領 先競品，測定時(shí)間、回收率、重複性等指标已達到競品技術水(shuǐ)準。

　　②公司微波消解儀産品的(de)性能參數與國外廠商的(de)主流競品相當。雖然國外主流廠商在 微波消解儀領域研究曆史較長(cháng)，在産品設計方面（如微波加熱(rè)腔體尺寸結構布局等）研究 更加深入，儀器的(de)電磁場(chǎng)均勻性、功率效率及控制算(suàn)法等具有一定優勢，在儀器制造工藝 方面，國外主流廠商的(de)配件裝配方式以及檢驗标準要求更高(gāo)，其産品的(de)穩定性更優，但是 海能技術依托高(gāo)通(tōng)量超高(gāo)壓微波消解儀在研項目，持續進行樣品前處理(lǐ)領域的(de)技術創新和(hé) 積累。随著(zhe)在研項目的(de)推進，公司已陸續彌補與國外主流廠商在微波消解儀領域的(de)部分(fēn)技 術差距。

　　（III）以禾信儀器爲例： 公司始終堅持以自主研發爲主、合作研發爲輔的(de)方式，長(cháng)期踐行自主創新。公司通(tōng)過 多(duō)年的(de)持續研發、技術積累，構建起質譜儀研發、應用(yòng)開發、生産、銷售、技術服務、品 質控制等完整的(de)業務鏈條，形成了(le)從基礎研究成果向産業化(huà)應用(yòng)轉化(huà)的(de)技術能力體系。公 司掌握質譜核心關鍵技術，在質譜儀進樣系統、離子源、質量分(fēn)析器、數據處理(lǐ)系統和(hé)整 機系統中持續進行技術突破。

　　公司質譜儀産品可(kě)廣泛應用(yòng)于環境監測、生物(wù)醫療、食品安全、公安司法、臨床檢驗、 工業制造等領域。截至 2022 年 9 月(yuè) 30 日，禾信儀器及子公司共擁有 141 項專利，其中 發明(míng)專利 48 項、實用(yòng)新型 90 項、外觀專利 3 項；此外，公司及子公司共擁有 78 項軟件 著作權。公司以質譜技術爲核心，依托強大(dà)的(de)研發團隊，在質譜核心技術上持續突破，爲 客戶提供綜合服務方案，得(de)到了(le)市場(chǎng)和(hé)客戶認可(kě)，在行業内奠定了(le)領先的(de)市場(chǎng)地位。

　　（IV）以萊伯泰科爲例： 公司憑借前瞻性技術研發布局和(hé)深厚的(de)技術積澱，不斷打磨自身産品的(de)差異化(huà)競争優 勢，并順應行業發展趨勢，積極推進樣品前處理(lǐ)儀器的(de)自動化(huà)、智能化(huà)、一體化(huà)進程，從 而在市場(chǎng)競争中占據優勢地位，産品市場(chǎng)占有率位居前列。